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高盛 美国汽车与工业科技：5天5分钟

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摘要

高盛2026年8月28日当周速览显示：特朗普8/24发帖称美国可能自2027年1月起将加拿大进口汽车及零部件关税由25%升至50%（帖文未说明美国含量与USMCA合规件豁免是否保留），高盛认为覆盖组合对加拿大敞口总体相对温和，但需监控关税推高车价、拖累终端需求的间接影响，且白宫据报拟要求车辆一半零部件与材料来自美国。 需求侧另一主线是数据中心：英伟达FY2Q超预期并预计FY28（CY27）收入增长约70%，高盛点名APH、TEL、JBL、FLEX、VRT、KEYS等工业科技股有望受益，BWA为潜在进入者。 公司层面，Gentex投资者活动给出10年45亿-71亿美元年收入机会但LAD落地晚于预期，特斯拉将Cybertruck双电机/Premium AWD涨价至约7.5万/8.5万美元并定于9/3举行Cybercab发布活动，Rivian CFO将于10月30日离职，Waymo计划2027年底前登陆慕尼黑并签约拉斯维加斯Venetian。 本周覆盖股中位数下跌3.7%（标普500 +0.7%），CRNC +5.5%领涨、AEVA -14.1%领跌；高盛预计美国8月SAAR处于1,600万辆低至中区间，Jabil 4QFY26财报（9月中下旬）预计强劲。

主要观点

  • 关税风险升级：特朗普8/24发帖称，美国可能自2027年1月起将对加拿大进口汽车及零部件的关税从当前25%上调至50%；帖文未说明美国含量条款与USMCA合规零部件豁免是否保留，而USMCA未获续签、现需接受年度审查与谈判
  • 高盛判断：汽车覆盖组合对加拿大的直接敞口总体相对温和，但需持续监控直接与间接影响，尤其是关税普遍推高整车价格进而冲击终端需求；另据WSJ，白宫预计提议修改USMCA、要求车辆一半零部件与材料来自美国（现行规则仅要求北美含量而非美国含量）
  • Gentex投资者活动：公司规划在汽车产量平淡环境下依靠单车内容提升（FDM、DMS、LAD产品）与汽车外业务（Premium Audio、HomeLink、Biometrics、A&D、EMS）驱动增长，管理层给出10年内45亿-71亿美元的年收入机会；高盛认为LAD落地比预期更远，公司短期面临电子/半导体成本上升与欧洲市场（欧洲OEM受中国车企竞争）逆风，回购/并购等资本配置将对EPS形成一定支撑
  • 特斯拉将Cybertruck Dual Motor AWD与Premium AWD版本价格上调至约7.5万/8.5万美元（此前约7.0万/8.0万），功能无明显变化；Cyberbeast版本维持约10万美元不变
  • 人事与资本动向：Rivian CFO Claire McDonough将于10月30日辞职（财务副总裁Derek Mulvey将出任临时CFO）；Ford Energy任命Dave Carroll为总裁（8月31日生效）、现任Lisa Drake年底退休；特斯拉9/24将在内华达举行Semi卡车工厂落成活动；Cerence宣布回购1,000万美元2028年到期、票息1.50%的可转换优先票据以降低利息支出与杠杆
  • Waymo扩张：未来数周在慕尼黑启动人工测试，计划2027年底前后向公众商业运营——慕尼黑是其路线图上继伦敦之后的第二个欧洲城市；同时与拉斯维加斯Venetian签署多年期官方网约车合作协议，并计划年底前在拉斯维加斯上线
  • 特斯拉宣布9/3在奥斯汀举行Cybercab发布活动；高盛认为Cybercab是特斯拉潜在的成本下降驱动，但近期进展的关键在于软件改进（例如FSD v15）
  • 数据中心主线：英伟达FY2Q业绩超华尔街预期，管理层预计FY28（CY27）收入增长约70%，并指出供应链约束下仍有未满足需求；高盛认为工业科技覆盖股中APH、TEL、JBL、FLEX、VRT、KEYS有望受益于这一强劲需求，BWA等寻求切入该垂直领域的公司亦有机会
  • 中国行业数据：8月1-23日零售销量同比下降22%、年初至今下降20%；NEV同期同比下降12%、年初至今亦下降12%
  • 周度股价（8月28日午间定价）：领涨为CRNC +5.5%、KEYS +1.7%、APH +1.2%、FLEX +1.0%、INVZ +0.4%；领跌为AEVA -14.1%、MGA -10.2%、RIVN -7.6%、AUR -7.6%、BDC -6.7%；覆盖股中位数-3.7%，同期标普500 +0.7%

论述逻辑

  • 事件起点：特朗普8/24发帖，美国可能自2027年1月起将加拿大汽车及零部件关税从25%升至50%，叠加USMCA未续签与白宫拟议的50%美国含量条款，构成本覆盖的主要政策变量
  • 高盛的判断路径：先指出覆盖组合对加拿大直接敞口相对温和，再强调需监控直接与间接传导，尤其是关税推高车价、进而抑制终端需求的链条
  • 另一主线：英伟达FY2Q超预期并预计FY28收入增长约70%，数据中心需求强劲且受供给约束，映射到覆盖组合后APH、TEL、JBL、FLEX、VRT、KEYS被视为受益者、BWA为潜在进入者
  • 落地到前瞻验证点：9/1美国8月销量（SAAR预计处于1,600万辆低至中区间）、9/3 Cybercab发布、9/24 Semi工厂落成、9月中下旬Jabil 4QFY26财报预计强劲，构成本覆盖的近期观察窗口

关键展望

  • 9月1日发布美国8月汽车销量，高盛预计SAAR运行于1,600万辆的低至中区间
  • 特斯拉Cybercab发布活动定于9/3在奥斯汀举行；Semi卡车工厂落成活动9/24在内华达举行
  • 9月14日在伦敦举办TE Connectivity投资者见面会；9月28日在康涅狄格组织Amphenol实地调研
  • Jabil预计9月中下旬发布4QFY26财报，高盛基于近期行业数据与同业财报预计业绩强劲，但提示数据中心敞口股票继续上涨的门槛已经很高
  • 政策与自动驾驶时点：若实施，加拿大汽车及零部件关税自2027年1月起升至50%；Waymo慕尼黑Robotaxi计划2027年底前向公众商业运营，拉斯维加斯计划年底前上线

推荐标的

  • 本篇为周度要闻速览，未给出个股评级或目标价
  • 数据中心需求受益标的（高盛点名）：安费诺APH、泰科电子TEL、捷普JBL、伟创力FLEX、Vertiv VRT、是德科技KEYS；博格华纳BWA被视为有望切入该垂直领域的标的
  • 捷普JBL：预计4QFY26财报（9月中下旬发布）业绩强劲，理由是近期行业数据与同业财报表现好
  • 覆盖标的周度表现（8月28日午间定价，FactSet）：领涨CRNC +5.5%、KEYS +1.7%、APH +1.2%、FLEX +1.0%、INVZ +0.4%；领跌AEVA -14.1%、MGA -10.2%、RIVN -7.6%、AUR -7.6%、BDC -6.7%

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