石临源 公司研究 业绩点评 隆华科技（300263）：公司点评报告：新材料产业布局不断深化，一季度盈利能力环比提升

摘要

2025年，隆华科技实现营业收入30.74亿元，同比增长13.39%，实现归母净利润1.90亿元，同比增长45.03%。 三大产业板块协同发展与靶材国产替代突破推动了营收的显著增长。 受原材料价格波动影响，2025年公司综合毛利率同比下降1.14个百分点至21.86%，但得益于可转债转股带来的财务费用下降，净利润依然实现大幅增长。 2026年一季度，公司盈利能力环比改善，毛利率为18.45%，环比上升0.74个百分点，实现归母净利润0.64亿元，同比增长43.36%。 公司持续深化新材料产业布局，ITO靶材率先实现国产化替代，并积极开发下一代光伏用靶材。 基于业绩表现与业务前景，中原证券维持对公司“增持”的投资评级，预计2026至2028年归母净利润分别为2.25亿元、2.72亿元和3.07亿元。

主要观点

• 2025年公司营收与净利润实现显著双增

• 三大产业板块协同发展带动营收增长

• 受原材料价格波动影响，2025年综合毛利率同比下降

• 期间费用率控制良好，助力利润端高增

• 2026年一季度盈利能力环比改善，归母净利润持续高增

• 一季度经营性现金流净额由正转负

• 靶材业务实现国产替代并积极布局下一代光伏材料

• 高分子材料技术壁垒高，新产品有望优化盈利结构

论述逻辑

• 靶材国产替代及三大产业协同发展带动营收高增 -> 受原材料价格上升影响毛利率承压 -> 可转债转股大幅减少财务费用使期间费用率下降 -> 营收增长与费用率下降共同驱动净利润大幅提升

关键展望

• 中原证券维持“增持”评级，预计2026-2028年公司净利润将持续增长

推荐标的

• 隆华科技（300263）：增持（维持）