高盛 跟踪美国供应链拥堵情况：高盛供应链拥堵量表：8月24日：指数上升W，瓶颈量表不变，为2’

摘要

高盛8月24日当周供应链拥堵量表维持“2”不变，但综合拥堵指数环比温和上升5%，整体瓶颈水平仍远低于2021年12月/2022年1月量表为10的拥堵峰值，接近疫情前基线。 分项看，西海岸（洛杉矶/长滩）排队集装箱船维持1艘不变，东海岸排队船舶由2艘增至3艘；西海岸一级铁路（UNP、BNSF）联运量同比增速放缓至+4%（前一周+5%），其中BNSF +0.5%、UNP +8.0%。 海运集装箱运价（中国至美西）升至约$7.42k/FEU，环比+9%、同比+283%。 6月滞后月度指标较5月走弱：圣佩德罗湾集装箱加权平均滞留升至约2.9天、铁路集装箱滞留5.4天，卡车运输就业低于疫情前高点4.4%，LMI运输与仓储能力均在收缩（仓储能力47.5），仓储利用率扩张加快至69.4，PMI供应商交货时间为42.6、同比+14.5%；同期洛杉矶、长滩、奥克兰三大西海岸港口进口重箱同比+12%。 周度+月度合并量表6月均值为110，对应瓶颈得分“2”且接近“1”。 报告强调关税与地缘冲突对货运需求和时机的影响是关键问题，若供应链压力继续缓解，2026年指数有可能更持续地处于“1”区间。

主要观点

• 高盛供应链拥堵量表本周维持“2”不变，综合拥堵指数环比温和上升5%

• 8月周度瓶颈得分均值追踪为2，显著低于2021年12月/2022年1月的拥堵峰值，接近疫情前基线；整体瓶颈水平仍远低于量表为10的峰值时期

• 西海岸等待靠泊卸货的集装箱船维持1艘不变，东海岸排队船舶由2艘增至3艘

• 西海岸一级铁路（UNP、BNSF）联运量同比增速放缓至+4%（前一周+5%）：BNSF +0.5%（前值+2.3%）、UNP +8.0%（前值+7.2%）；8月西海岸联运车loads同比平均约+5%

• 铁路服务指标好坏参半：UNP场站滞留由20.0小时升至20.2小时、BNSF由22.2小时升至22.6小时；列车速度方面BNSF +0.3% YoY（前值+0.7%）、UNP持平于-0.7% YoY

• 底盘车街道滞留环比持平且远低于拥堵峰值：20英尺底盘4.0天、40/45英尺底盘5.9天均与前周不变；第32周起（Pool of Pools解散）改用洛杉矶港周度底盘滞留数据

• 海运集装箱运价（中国/东亚至北美西海岸）约$7.42k/FEU，环比+9%、同比+283%；前一周约$6.83k、同比+222%

• 6月圣佩德罗湾集装箱加权平均滞留约2.9天（5月约2.6天）；铁路集装箱滞留5.4天（5月5.2天），仍远低于2022年约16天的峰值

• 洛杉矶、长滩、奥克兰“三大”西海岸港口6月进口重箱同比+12%

• 中国至美国门到门运输平均47天，较9月的46天基本持平，远低于80+天的拥堵峰值、接近疫情前水平；因数据提供商更新有限，11月至4月按运输时间不变更新指数

• 6月LMI仓储能力指数47.5、较5月下降（可用仓储容量减少）；仓储利用率69.4（5月62.9，扩张加快）；PMI供应商交货时间42.6（低于50表示交货时间延长），同比+14.5%

论述逻辑

• 方法论：以2020年2月3日疫情前为基准，将锚泊船舶数、各类滞留时间、联运量与速度、门到门运输天数等周度/月度指标加权合成1-10分拥堵量表，量化运输物流网络处于“完全畅通”与“完全瓶颈”之间的位置

• 本周读数：综合拥堵指数环比+5%但量表维持“2”，分项上东海岸排队船由2艘增至3艘、铁路联运增速放缓至+4%、中国至美西运价环比+9%/同比+283%，共同构成指数温和上行的驱动

• 月度确认：6月滞后指标较5月走弱（圣佩德罗湾滞留升至约2.9天、LMI运输/仓储能力收缩、PMI交货时间42.6），但周度+月度合并量表均值110仍对应瓶颈得分“2”且接近“1”，验证周度综合指数对月度综合指数的领先关系

• 结论：拥堵水平远低于Dec21/Jan22量表为10的峰值、接近疫情前基线，运输子板块在拥堵温和背景下运行；关键变量是关税与地缘冲突对货运需求和货流时机的影响

• 条件性推演：若供应链压力继续广泛缓解，可以想象指数在2026年更持续地处于“1”区间（报告原文为条件表述，非确定预测）

关键展望

• 报告预期未来的月度综合量表更新将确认近期的周度趋势（周度综合指数领先月度综合指数，两者拟合R²相近）

• 条件性情景：若供应链压力继续广泛缓解，2026年指数有可能更持续地处于“1”区间，报告以“可以想象”表述，未作确定预测

• 关键验证点：关税与地缘冲突对货运需求、货流时机及全球贸易正常化能力的影响；报告提示参见其关税影响追踪报告获取更多评论

• 发布节奏：周度量表每周一晚/周二早发布以传递领先数据，月度综合量表约一个月滞后更新

推荐标的

• 报告未明确给出推荐标的、评级或目标价；文中提及的Union Pacific（UNP）与BNSF仅作为西海岸一级铁路联运数据的跟踪对象，并非评级覆盖标的