2026-07-01 · Bernstein · 公司/行业基本面

伯恩斯坦：全球半导体资本设备追踪（2026年5月）：日本SPE同比增长11%

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原标题：Global Semicap Tracker (May 26): Japan SPE +11% YoY

摘要

伯恩斯坦发布的2026年5月全球半导体资本设备追踪报告显示，日本SPE（半导体生产设备）账单收入在5月同比增长1%（以美元计）或11%（以日元计）。3个月平均账单收入环比增长4%，同比增长17%（美元），或环比增长3%，同比增长18%（日元）。按设备类型划分，前端设备收入同比增长5.4%，组装设备增长12%，测试设备增长41%。基于SEAJ数据，报告通过回归分析预测东京电子（TEL）6月季度收入可能环比下降15%，低于市场预期的增长7%；而Advantest的6月季度收入可能环比增长15%，高于市场预期的增长3%。报告维持对全球WFE市场2026年同比增长21.4%、2027年增长18.2%的预测，并看好日本设备公司受益于存储资本支出增长。覆盖标的中，伯恩斯坦维持对Disco、Advantest、东京电子、Kokusai、Lasertec、LRCX、AMAT、KLAC、NAURA、AMEC和Piotech的跑赢大盘评级，对Screen给予市场表现评级。

主要观点

日本SPE 5月账单收入同比增长1%（美元）或11%（日元），3个月平均环比增长4%（美元）或3%（日元）。
5月单月账单收入为4200亿日元，环比下降5%，同比增长11%。
前端设备收入同比增长5.4%，与TEL相关；组装设备增长12%，与DISCO相关；测试设备增长41%，与Advantest相关。
测试设备单月环比下降7%，3个月平均环比下降1%。
基于SEAJ数据（R²=0.93），回归模型预测TEL 6月季度SPE收入环比下降15%，低于共识预期的增长7%。
基于SEAJ测试设备数据（R²=0.99），回归模型预测Advantest 6月季度测试收入环比增长15%，高于共识预期的增长3%。
全球WFE市场2026年预计同比增长21.4%，2027年增长18.2%，DRAM和NAND支出将推动增长。
日本设备公司将从存储资本支出增长中受益，存在更多上行空间。
伯恩斯坦维持对Disco、Advantest、东京电子、Kokusai、Lasertec、LRCX、AMAT、KLAC、NAURA、AMEC和Piotech的跑赢大盘评级。
对Screen给予市场表现评级，因清洁设备强度未增加且中国收入贡献下降带来利润率风险。

论述逻辑

报告首先分析SEAJ发布的5月日本设备供应商账单数据（占全球WFE市场约25%），指出日本SPE账单同比增长，但单月环比下降。按设备类型细分，测试设备增长强劲（+41% YoY），而前端和组装设备增长温和。随后，报告利用SEAJ账单数据与TEL和Advantest季度收入的历史回归关系（高R²），预测两家公司6月季度业绩：TEL可能低于共识，Advantest可能高于共识。最后，报告基于WFE模型预测全球WFE市场增长，并强调日本设备公司受益于存储资本支出，从而维持对多家公司的跑赢大盘评级。