王翩翩 郁晾 闫广 行业研究 行业定期 专项债发行有望加速利好H2实物工作量修复，AI+继续看好端侧、存储方向

摘要

本周建筑装饰（SW）指数上涨1.84%，未取得相对全部A股的超额收益。 资金面上，截至2026年8月7日，专项债累计新发行23,444亿元，完成全年发行进度的53%，低于去年同期水平，而2026年特别国债已累计发行6,820亿元。 报告认为，随着Token云服务分级分类供应能力评测体系完善，行业将从“租GPU算力”向Token工厂模式演进，推理需求成为算力核心驱动力，加上存储技术的逐渐进步，持续看好AI端侧推理及存储产业链。 同时，期待下半年专项债发行加速及重点工程实物工作量修复，推荐优质低估值内需与出海央国企。 展望全年，AI、半导体、机器人及低空商航等产业链景气度预计保持上升趋势，经历回调后具有增长弹性的新质生产力标的值得关注。

主要观点

• 建筑装饰板块本周上涨1.84%，未跑赢全部A股。

• 专项债发行进度低于去年同期，已完成全年额度的53%。

• 2026年特别国债累计发行已达6,820亿元。

• Token服务标准化将推动算力向推理需求核心驱动转变，利好端侧企业。

• AI算力需求增长将维持存储产业链高景气度。

• AI、半导体、机器人及低空商航等产业链景气度预计保持上升趋势。

• 中国铁建2026年半年度新签合同额累计8781.58亿元，同比减少16.85%。

• 深城交2026年H1实现营收6.21亿元，同比增长49.65%。

论述逻辑

• 专项债发行进度放缓叠加央行下半年工作会议强调化解地方债务风险 → 预期下半年专项债发行加速及重点工程实物工作量修复 → 推荐优质低估值内需+出海央国企。

• Token云服务评估体系完善及存储展会技术展示 → 推理需求成算力核心驱动力且存储景气度上行 → 看好AI端侧推理及存储产业链相关企业。

• 火箭可控回收进步、Optimus机器人投产及SK海力士扩产等事件 → 确认AI、半导体等新质生产力相关产业的高景气度 → 具有增长弹性的相关标的具备赔率优势。

关键展望

• 看好AI端侧推理及存储产业链企业，伴随算力需求增长，产业预计维持较高景气度。

• 看好H2专项债发行加速及重点工程实物工作量修复。

• AI产业链资本开支有望维持高位，产业链景气度预计保持上升趋势。

推荐标的

• 推荐【罗曼股份】：AIDC服务器集群订单充沛，布局云边端一体化场景，有望受益于端侧推理需求及AI存储行业发展。

• 推荐【宏润建设】：积极推进超高功率圆柱电池及低空经济电芯示范项目产能建设。

• 主线一推荐建筑央国企：中国中铁、中国铁建、中国化学、中国能建、中国电建、中国交建、中国建筑、中国中冶等。

• 主线二推荐高景气环节标的：高争民爆、铁建重工、中铁工业、易普力。

• 主线三推荐新经济方向标的：青鸟智控、志特新材、浦东建设、鸿路钢构。