瑞银 阿斯麦（ASML.AS）26年三季报：强劲的订单储备信号与利润率上行支撑每股收益上调

摘要

瑞银发布阿斯麦2026年三季报点评，指出公司三季度息税前利润（EBIT）超出市场共识预期5%，四季度指引中值亦高出共识7%。 尽管三季度EUV系统销售额同比大增94%但略低于预期，但公司在手订单储备强劲，且2028年及以后的产能需求旺盛。 瑞银预计，得益于毛利率改善及产能扩张，2027-2028年每股收益（EPS）有望上调5-10%。 瑞银维持对阿斯麦的“买入”评级，目标价为2,350.00欧元。

主要观点

• 三季度EBIT表现优于市场预期，四季度指引同样强劲

• 三季度净销售额符合预期，其中安装基座管理销售额表现突出

• EUV系统销售额同比大幅增长

• 中国市场销售额环比增长，符合预期

• 产能扩张计划难以满足客户需求，2028年及以后订单意向强烈

• 毛利率表现优于共识预期

• 定价策略调整的影响将逐步显现

论述逻辑

• 三季度业绩超预期（EBIT高出5%）及四季度指引强劲 -> 确认毛利率上行趋势 -> 结合2028年产能需求缺口 -> 预计2027-2028年EPS上调5-10% -> 维持“买入”评级。

关键展望

• 预计2027-2028年EPS将有5-10%的上调空间

• 四季度净销售额指引为142亿-152亿欧元

推荐标的

• 阿斯麦（ASML.AS）：买入，目标价2,350.00欧元