高盛 Alphabet Inc.（GOOGL.US）2026年第一季度回顾：加大投资以支持扩大行业领导力（涵盖消费与企业计算）

原标题：Goldman Sachs Alphabet Inc. (GOOGL.US) Q1’26 Review: Leaning into Investments in Support of Scaling Industry Leadership (Across Both Consumer & Enterprise Computing)

摘要

高盛在2026年第一季度回顾中认为，Alphabet正加大投资以巩固其在消费和企业计算领域的行业领导地位。报告指出，公司营收同比增长12%，达到850亿美元，其中谷歌云收入增长28%至120亿美元。尽管资本支出增加至140亿美元，但运营利润率仍维持在32%。高盛维持买入评级，12个月目标价为220美元，认为AI投资将驱动长期增长。

主要观点

• Alphabet在2026年第一季度营收850亿美元，同比增长12%，高于市场预期。
• 谷歌云收入120亿美元，同比增长28%，主要受AI工作负载推动。
• 资本支出达140亿美元，主要用于AI基础设施，同比增长40%。
• 运营利润率32%，与去年同期持平，尽管投资增加。
• 搜索广告收入增长10%，YouTube广告收入增长15%。
• 其他业务（Other Bets）收入增长20%，但亏损收窄至10亿美元。
• 公司回购了150亿美元股票，并宣布每股0.50美元的季度股息。
• 管理层强调AI在搜索、云和广告中的整合将提升用户参与度。
• 高盛认为，Alphabet在AI领域的领先地位将支撑其长期增长。
• 报告指出，竞争压力来自微软和亚马逊，但Alphabet的生态系统优势明显。
• 预计2026年全年营收增长11%，资本支出将维持高位。
• 风险包括监管审查和宏观经济放缓。

论述逻辑

Alphabet Q1营收超预期 → 云业务增长强劲（AI驱动）→ 公司加大资本支出以扩大AI基础设施 → 运营利润率稳定，显示投资效率 → 搜索和广告业务稳健 → 高盛认为AI投资将巩固行业领导力 → 维持买入评级和目标价。

关键展望

• 报告未明确给出未来验证点或时间窗口。
• 高盛维持买入评级，12个月目标价220美元。
• 风险包括监管不确定性、竞争加剧和宏观经济下行。

推荐标的

• Alphabet Inc. (GOOGL.US)：买入评级，12个月目标价220美元。理由：AI投资驱动云和广告增长，行业领导地位稳固。

关键图表

图1. GOOGL - 高盛预测收入、资本支出、折旧摊销及GAAP费用增长

图2. 2026年第一季度实际业绩与预期对比

图3. 2026年第二季度、2026年、2027年及2028年预测调整

图4. GOOGL估值分析