五矿期货 陈张滢 期货研究 商品期货 玻璃周报：地产数据拖累市场表现

摘要

五矿期货黑色建材组陈张滢于2026年8月22日发布玻璃与纯碱双周报。 玻璃端，截至8月21日现货报980元/吨环比持平，主力合约收907元/吨环比+40元/吨，基差43元/吨环比-50元/吨；天然气、煤炭、石油焦三种燃料工艺利润分别为-168.52、-81.13、-222.9元/吨，产线全线亏损。 供给端日熔量14.22万吨处历史低位、开工率66.85%，下游深加工订单9.4日环比+1.10日边际回暖，但7月商品房单月销售面积同比-14.50%、1-7月累计同比-11.80%，地产数据持续走弱拖累需求修复，而房地产约占平板玻璃下游需求的88%。 库存端全国厂内库存7441.4万重箱环比小降、沙河631.2万重箱逆势累积，报告判断玻璃短期大概率维持弱势盘整格局。 纯碱端，沙河重碱现货987元/吨环比+3元/吨、主力合约1039元/吨环比+70元/吨；周产量74.58万吨环比+2.05万吨、产能利用率78.31%，氨碱法、联碱法利润分别为-247元/吨和-226元/吨。 纯碱总库存184.49万吨环比小幅去化但绝对水平仍高，轻碱回落、重碱累积；报告预计下周产量维持高位，光伏玻璃两条产线计划放水（涉及产能2000吨）将进一步拖累消费，短期缺乏趋势性驱动，价格大概率延续区间震荡格局。

主要观点

• 玻璃期现分化：现货持平、期货反弹、基差明显收窄。截至2026/08/21浮法玻璃现货报980元/吨环比持平，主力合约收907元/吨环比+40元/吨，基差43元/吨环比上周-50元/吨。

• 玻璃三种燃料工艺生产利润全线亏损：天然气工艺-168.52元/吨（环比-2.15）、煤炭工艺周均-81.13元/吨（环比-13.95）、石油焦工艺周均-222.9元/吨（环比-1.43），基本面评估表中该项评+1并简评产线维持亏损。

• 玻璃供给处历史低位：全国浮法玻璃日熔量14.22万吨环比持平，开工产线195条环比+1条，开工率66.85%，评估表对日熔量项给出+2分并标注日熔量历史低位。

• 玻璃下游需求边际回暖：深加工订单9.4日环比+1.10日，Low-e玻璃开工率52.78%环比+1.11%，评估表对需求项给+1分、简评订单量有所回暖。

• 地产数据是核心拖累：2026年1-7月商品房累计销售面积45020.81万㎡同比-11.80%，7月单月4881.19万㎡同比-14.50%；产链示意图显示平板玻璃下游约88%流向房地产、约6%流向汽车、约1%流向光伏，评估表对房地产项给-2分、简评同比走弱。

• 汽车端需求小幅走弱：7月汽车产销分别为257.34/258.44万辆，同比-0.68%/-0.35%；1-7月累计产销1756.70/1760.20万辆。

• 玻璃库存总量小降、区域分化：全国厂内库存7441.4万重箱环比-5.60万重箱，沙河地区厂内库存631.2万重箱环比+16.64万重箱；月差方面01-05价差-82元/吨、05-09价差122元/吨、09-01价差-40元/吨。

• 玻璃核心判断：上周现货交投整体偏淡，生产企业普遍以去库为首要经营策略，报价随行就市，基本面尚无实质性利好支撑，短期大概率维持弱势盘整格局。

• 纯碱期现双强、基差走弱：截至2026/08/21沙河重碱现货报987元/吨环比+3元/吨，主力合约收1039元/吨环比+70元/吨，基差-52元/吨环比上周-67元/吨。

• 纯碱两种工艺均亏损：氨碱法周均利润-247元/吨环比持平，联碱法周均利润-226元/吨环比-20.5元/吨；成本端秦皇岛动力煤860元/吨环比-1元/吨，河南LNG低端价5700元/吨环比+200元/吨，山东合成氨2414元/吨环比+160元/吨，西北原盐215元/吨持平。

• 纯碱供给维持高位、库存结构性分化：周度产量74.58万吨环比+2.05万吨、产能利用率78.31%，其中重碱产量40.15万吨、轻碱34.43万吨环比+2.04万吨；厂内总库存184.49万吨环比-1.18万吨、可用天数13.56日，但重碱库存81.62万吨环比+0.57万吨累积、轻碱库存102.87万吨环比-1.75万吨回落。

• 纯碱核心判断：装置运行稳定、产量预计维持高位，玻璃企业利润承压导致采购谨慎、仅刚需跟进，去库结构性压力犹存；光伏玻璃有两条产线计划放水涉及产能2000吨将进一步拖累消费，短期缺乏趋势性驱动，价格大概率延续区间震荡格局。

论述逻辑

• 玻璃链条：7月商品房单月销售面积同比-14.50%持续走弱 → 需求端修复动能不足 → 企业坚持出货导向、以去库为首要策略，现货报价随行就市、交投偏淡 → 叠加产线维持亏损与日熔量处历史低位 → 基本面尚无实质性利好支撑 → 短期大概率维持弱势盘整格局。

• 纯碱链条：前期检修装置陆续复产、周产量74.58万吨维持高位 → 玻璃企业利润持续承压、对纯碱采购趋于谨慎、多维持刚需跟进 → 总库存环比小幅去化但绝对水平仍高，轻质碱回落、重质碱累积，去库结构性压力犹存 → 光伏玻璃两条产线计划放水（涉及产能2000吨）进一步拖累消费 → 短期缺乏趋势性驱动 → 价格大概率延续区间震荡。

关键展望

• 玻璃：后续需持续关注产线复产进度、企业库存去化节奏，以及政策面或需求端可能出现的边际变化；短期市场大概率维持弱势盘整格局。

• 纯碱：当前企业装置运行稳定、暂无明显波动，预计下周产量仍将维持高位；光伏玻璃两条产线计划放水（涉及产能2000吨）将进一步拖累纯碱消费。

• 纯碱价格情景：若无突发性装置减产或下游集中补库等利好因素出现，价格大概率延续区间震荡格局（报告未给出具体价格区间或目标位）。

推荐标的

• 报告未明确给出推荐标的。本报告为商品期货周度基本面研究，仅对玻璃、纯碱期现结构进行多空评分与格局判断，免责声明明确所有观点仅供参考、不构成买卖建议。

关键图表

图1. 玻璃期现价差（元/吨）

图2. 以天然气为燃料的浮法工艺生产毛利（元/吨）

图3. 下游厂家深加工订单天数（日）

图4. 浮法玻璃厂内库存中国（万重箱）

图5. 价差（元/吨）

图7. 轻质纯碱产量（万吨）

图8. 轻碱厂内库存（万吨）