2026-09-01 · 华鑫证券 · 公司/行业基本面

计算机行业周报：智谱发布GLM 5.3 Flash，Qwen3.8 Flash Next开源

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摘要

华鑫证券对计算机行业维持“推荐”评级，本周周报沿算力、AI 应用、AI 融资三条主线展开。智谱 2026 年 8 月 26 日开源 GLM-5.3-Flash，采用 320B 总参数、18B 激活参数架构，在 Artificial Analysis Intelligence Index 取得 57 分进入全球前沿区间，定价约为 GLM-5.2 的 1/10、Claude Opus 4.8 的 1/40，并完成国产算力适配。阿里千问同日开源 Qwen3.8-Flash-Next，主体参数 125B、额外配备 51B N-gram Embedding、每 token 激活 6B，原生支持 262144 token 窗口并可扩展至 100 万 token 量级，训练开销约为 Qwen3.7-Plus 的九分之一，API 输入每百万 1 元、输出每百万 3 元。小鹏汽车旗下人形机器人业务（鹏行智能）完成超 9 亿美元首轮融资，投后估值超 63 亿美元，IDG 资本领投。需求侧 OpenRouter 周度 Token 消耗量 113T、环比增加 24.04%；英伟达 FY2027Q2 收入 962.21 亿美元、同比增长 106%，3QFY27 指引 1,080 亿美元±2%，管理层预计前五大云厂商 2027 年资本开支接近 1.3 万亿美元，报告判断全球 AI 基础设施投入仍处加速期。行情上，上周 AI 算力指数内英维克以 19.14% 领涨、新易盛以 -9.73% 领跌。报告建议关注罗博特科、唯科科技、联动科技、能科科技、合合信息，五家公司评级均为“买入”。

主要观点

行业评级：计算机行业维持“推荐”评级。

算力需求侧：OpenRouter 口径下 8 月 24 日至 8 月 30 日周度 Token 消耗量 113T、环比增加 24.04%；Tokens 榜前五为 Ox Alpha（15.7T）、DeepSeek V4 Flash0731（12.3T）、MiMo-V2.5（9.14T）、GPT-5.6Luna（7.79T）、Hy3（6.66T）；文本类模型市场份额 Deepseek 以 1.11B requests、23.5% 位列第一。

云厂动态：百度智能云 8 月 26 日发布智能体沙箱 AX，支持代码执行、浏览器自动化、桌面控制及强化学习训练等场景，支持万级并发沙箱及弹性扩展；报告认为云厂商竞争重点正由基础云资源向 Agent 运行环境及 AI 原生基础设施延伸。

智谱 GLM-5.3-Flash 性能：GLM-5 系列首个原生多模态模型，320B 总参数、18B 激活参数（低于 GLM-4.5 的 92B 激活），Artificial Analysis Intelligence Index 得 57 分进入全球前沿区间，Terminal Bench 2.1 与 NL2Repo 分别得 84.3 分、57.7 分，编程表现与 Claude Opus 4.8 相当。

GLM-5.3-Flash 成本：定价约为 GLM-5.2 的 1/10、Claude Opus 4.8 的 1/40，上线前两周实行半价；发布前在国产算力环境下完成大规模测试，国产大模型与国产 AI 算力适配能力加强。

Qwen3.8-Flash-Next 参数：基于下一代 Qwen4 架构的多模态 MoE 模型，主体参数 125B、额外 51B N-gram Embedding、每 token 激活 6B，原生支持 262144 token 窗口、经 YaRN 扩展可达 100 万 token 量级；训练开销约为 Qwen3.7-Plus 的九分之一，绝大多数评测项目超越 DeepSeek-V4-Flash 正式版。

Qwen3.8-Flash-Next 定价与架构效率：API 输入每百万 1 元、输出每百万 3 元，较 DeepSeek-V4-Flash 非高峰定价输入输出均降约三分之一；GDN+QSA 混合架构下，1M token 上下文 QSA 的 Attention Kernel 在 Prefill/Decode 阶段分别最高提速 7.6 倍、4.9 倍，高缓存复用场景 Prefill 吞吐量达 Qwen3.7-Plus 的 8.6 倍。

AI 融资动向：8 月 24 日小鹏汽车旗下人形机器人业务完成首轮融资，金额超 9 亿美元、投后估值超 63 亿美元，IDG 资本领投，腾讯、阿里巴巴、高榕资本等参与，资金投向人形机器人本体、AI 模型训练与产线建设；报告认为体现资本对国内具身智能赛道的高度看好。

英伟达 FY2027Q2 业绩：收入 962.21 亿美元（同比 +106%、环比 +18%），数据中心收入 890 亿美元（同比 +117%），超大云厂商收入 490 亿美元（环比 +13%），边缘计算收入 72 亿美元（同比 +27%）；GAAP 净利润 596.88 亿美元（同比 +126%），摊薄 EPS 2.46 美元（同比 +128%）；当季自由现金流 213.41 亿美元，环比回落主因应收账款增加及为 VeraRubin 量产备货。

核心判断：需求端由多家前沿实验室集体扩建叠加主权 AI、机器人等新需求放量，投入端英伟达联合 Apollo、BlackRock、Blackstone、Brookfield、高盛、KKR 设立算力融资平台、撬动超 5,000 亿美元第三方资本，VeraRubin 已全面量产，报告认为全球 AI 基础设施投入仍处加速期、将进一步打开算力产业链空间。

论述逻辑

模型端：GLM-5.3-Flash 与 Qwen3.8-Flash-Next 均实现性能提升与推理成本大幅下降（定价约为 GLM-5.2 的 1/10、训练开销约为 Qwen3.7-Plus 的九分之一）→ 降低开发者调用大模型及部署 AI Agent 的成本 → 推动大模型在代码、Agent 等高频场景规模化落地。

基础设施端：Agent 由简单问答向复杂任务执行演进、对独立运行环境需求提升 → 百度智能云推出智能体沙箱 AX 统一模型、工具、网络、存储、权限及运行资源管理 → 云厂商竞争重点向 Agent 运行环境及 AI 原生基础设施延伸。

算力景气验证：英伟达 FY27Q2 收入 962.21 亿美元、同比 +106%，需求端变为多家前沿实验室集体扩建叠加新需求放量，投入端首次通过“自己发债+联合六大资管机构设立算力融资平台”筹措超 5,000 亿美元 → 需求信号与融资平台相互印证 → 全球 AI 基础设施投入仍处加速期 → 管理层对前五大云厂商 2027 年资本开支接近 1.3 万亿美元的预期将进一步打开算力产业链空间。

资本与落地端：鹏行智能超 9 亿美元首轮融资体现资本对国内具身智能赛道高度看好 → 叠加算力链景气 → 中长期建议关注功率半导体及模拟芯片测试（联动科技）、半导体高端制造（罗博特科）、电机巨头供货（唯科科技）、AI 文字识别与商业大数据（合合信息）、工业 AI 与软件（能科科技）。

关键展望

英伟达 3QFY27 指引：收入预期 1,080 亿美元±2%（不含中国数据中心计算收入），对应环比约 12% 增长，毛利率 74.0%±50bp。

英伟达预计 FY2028 收入将增长约 70%，并强调该预期为供给受限口径。

公司 CFO 预计前五大超大云厂商 2026/2027 年资本开支分别接近 8,000 亿/1.3 万亿美元，当前云行业积压订单已超 2 万亿美元。

VeraRubin 平台已进入全面量产，机架在 CoreWeave、GoogleCloud、MicrosoftAzure、OCI、Nebius 等伙伴处上线运行；库存与应收账款同步大增指向量产爬坡确定性较高。

Qwen3.8-Flash-Next 即将通过千问 AI 平台对外提供 API 服务；GLM-5.3-Flash 上线前两周实行半价。

风险提示：1）AI 底层技术迭代速度不及预期；2）政策监管及版权风险；3）AI 应用落地效果不及预期；4）推荐公司业绩不及预期风险。

计算机行业周报：智谱发布GLM 5.3 Flash，Qwen3.8 Flash Next开源

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