2026-09-20 · UBS · 公司/行业基本面

瑞银 Vista Energy（VIST.US）：8月产量增长放缓，但执行保持正轨

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摘要

根据阿根廷能源秘书处数据及瑞银测算，Vista Energy 2026年8月产量达166.5kboed（环比+2%，同比+39%），主要由Bajada del Palo Oeste、Bandurria Sur与Bajo del Toro的增产拉动。尽管三季度迄今产量比瑞银预期低5%，但公司8月交付了10.0口净新井（@WI），年初至今累计净钻井预估达64口，年内剩余四个月执行步伐预计相对平稳，预计后续产能将进一步爬坡。若要达成公司全年的158.0kboed指引，年内剩余月份平均产量需达180.0kboed，并完成36-46口净并网以达成100-110口净并网的全年目标。瑞银认为公司依然处于实现全年指引的轨道上，持续视其为拉美覆盖范围内最具吸引力的成长型标的之一。瑞银基于2027年预期EV/EBITDA的4.0倍估值倍数，重申Vista Energy的买入评级，维持12个月目标价80.00美元。

主要观点

8月总产量保持温和增长，主要受多个油田增产支撑。

三季度迄今产量略低于预期，但后续产能预计进一步爬坡以达成全年指引。

8月交付10.0口净新井，后续井位并网推进节奏预计相对平稳。

自营资产8月产量环比持平、同比增长21%，BPO增产抵消了BPE与Aguada Federal的自然递减。

自营区块8月交付7口新钻井，目前处于极早期产出阶段，预示未来数月将放量。

非自营资产产量显著增长，BS与BdT油田表现强劲。

La Amarga Chica产量受自然递减影响环比下降，但交付了3.0口净新井。

定量研究评估显示，分析师对行业结构及监管环境未来6个月的走势预期均倾向改善（评分为4分）。

论述逻辑

8月产量达到166.5kboed且交付10.0口净新井 -> 年初至今累计达147.0kboed与预估64口净井，测算剩余四个月需平均达180.0kboed及36-46口净并网 -> 结合BPO与BPE早期新钻井及非自营项目的后续爬坡 -> 得出公司执行保持正轨、能兑现全年158.0kboed指引并维持买入评级的结论。