仇百良 投资策略 行业策略 汽车行业2026年中期投资策略：汽车出海+智能化提速，机器人应用场景加快落地

摘要

上海证券维持汽车行业"增持"评级，认为2026年汽车行业呈现"内需承压、出口驱动"格局。 2026年1-5月汽车累计销量1220.7万辆，同比-4.2%，但出口销量405.9万辆，同比+63.0%，出口占比提升至33.3%（2025年为20.6%）。 新能源汽车出口成为核心增量，2026年1-5月新能源出口183.3万辆，同比+114.4%，占总出口比重达45.2%。 智能化方面，中国L2级辅助驾驶渗透率已超50%，预计2025年自动驾驶市场规模逼近4500亿元，10万元级车型开始配备高速NOA。 具身智能领域，报告引用《中国发展报告2025》预测中国具身智能市场规模2030年达4000亿元、2035年突破万亿元，汽车产业链与机器人具备协同优势。 投资建议整车关注北汽蓝谷、长城汽车、江淮汽车、长安汽车，零部件关注伯特利、银轮股份、松原安全、川环科技，中小盘关注科捷智能、运达科技、易德龙。

主要观点

• 2026年1-5月汽车销量承压，累计销量1220.7万辆，同比-4.2%，受政策调整、市场结构变化、宏观环境承压等多重因素影响。

• 出口贡献主要增量，2026年1-5月汽车出口405.9万辆，同比+63.0%，占总销量比重提升至33.3%，远高于2025年的20.6%。

• 新能源汽车出口强劲，2026年1-5月新能源出口183.3万辆，同比+114.4%，占总出口比重达45.2%，出口成为推动新能源增长的新动力。

• 2025年新能源汽车销量1649.0万辆，同比+28.2%，渗透率达47.9%；2026年1-5月新能源销量增速+3.5%，增速放缓但出口占比提升至31.6%。

• 自主品牌乘用车占比维持高位，2025年达65.3%（2020年仅35.7%），2026年1-5月占比63.8%，但销量增速转负为-19.7%。

• 中国汽车从"产品出口"升级为"体系出海"，广汽集团、比亚迪、长安汽车、小鹏汽车等在海外多地投建工厂，迈向本地化生产。

• 智能化改变竞争格局，中国L2级辅助驾驶渗透率已超50%，10万元级以内车型开始配备高速NOA，15万元级以内车型竞相实现城市NOA上车。

• 2023年中国自动驾驶市场规模已达3301亿元，预计2025年将逼近4500亿元，中国市场份额已超全球30%。

• 鸿蒙智行2025年交付58.91万台，月度峰值突破8.96万台，43个月达成百万交付，创中国新势力品牌最快纪录；华为"五界三境"加速布局。

• 物理AI在汽车智驾领域应用场景广阔，涵盖乘用车Robotaxi、商用车干线运输（RoboTruck）、工程机械矿山自动驾驶及其他领域Robovan。

• 具身智能市场空间巨大，《中国发展报告2025》预测中国具身智能市场规模2030年达4000亿元、2035年突破万亿元。

• 智能网联新能源汽车与人形机器人在技术、软件、供应链及生产组织方式上具备协同优势，汽车与机器人共享超过50%的供应链资源。

• 2026年上半年具身智能产业快速发展，广汽/奇瑞/比亚迪等车企涉足机器人，宇树科创板IPO过会，仙工智能登陆港交所。

论述逻辑

• 2026年1-5月汽车销量同比-4.2% → 内销同比-20.6%拖累总量 → 但出口同比+63.0%贡献增量 → 出口占比提升至33.3% → 新能源出口同比+114.4%成为核心驱动力 → 结论：出海是行业增长主线

• 智能辅助驾驶价格持续下探 → 10万元级配备高速NOA、15万元级城市NOA → L2渗透率超50% → 自动驾驶市场2025年预计逼近4500亿元 → 物理AI多领域落地 → 结论：智能化重塑竞争格局

• 车企具备感知/芯片/传感器技术积累 → 汽车与机器人共享超50%供应链 → 三层技术架构互通 → 车企海外建厂降本经验可复用 → 具身智能市场规模2035年破万亿 → 结论：机器人打开汽车产业第二增长曲线

• 国产替代政策加码 + 新能源渗透率快速提升 → 2025年中国汽零国产替代全面加速 → 中国零部件百强上榜企业增加 → 国内配套体系与世界接轨 → 结论：国产零部件产业保持良好发展趋势

关键展望

• 中汽协预测2026年汽车总销量预计3475万辆，同比+1%。

• 预计2025年中国自动驾驶市场规模将逼近4500亿元。

• 《中国发展报告2025》预测中国具身智能市场规模2030年达4000亿元，2035年突破万亿元。

• 智元2027年通用具身机器人目标10万台（第1万台已于2026年下线）。

• 随着国内车企海外建厂/投产，海外销量有望进一步提升。

• 风险提示：国内外销量不及预期、新车型上市表现不及预期、供应链配套不及预期、智能化进程不及预期、零部件市场竞争激烈化。

推荐标的

• 整车建议关注：北汽蓝谷、长城汽车、江淮汽车、长安汽车

• 零部件建议关注：伯特利、银轮股份、松原安全、川环科技

• 中小盘建议关注：科捷智能、运达科技、易德龙