高盛美国通胀监测：2026年4月——商品价格与AI相关效应继续推高通胀

原标题：Goldman Sachs US Inflation Monitor: April 2026: Commodity Prices and AI~Related Effects Continue to Boost Inflation

摘要

高盛2026年4月通胀监测显示，美国通胀仍受商品价格和AI相关效应推动。核心PCE同比维持在2.8%，商品价格环比上涨0.3%，AI相关投资推高服务价格。报告预计通胀将在下半年回落，但上行风险来自关税和AI需求。

主要观点

• 核心PCE同比稳定在2.8%，与上月持平。
• 商品价格环比上涨0.3%，主要受能源和金属驱动。
• AI相关投资推高数据中心服务价格，环比上涨0.5%。
• 住房通胀环比放缓至0.2%，为2024年以来最低。
• 食品价格环比持平，但谷物价格因天气风险上行。
• 医疗保健服务价格环比上涨0.4%，因劳动力成本上升。
• 二手车价格环比下降0.1%，供应改善。
• 关税影响尚未完全传导，预计未来数月推高核心商品通胀0.1-0.2个百分点。
• 劳动力市场紧张推高工资，但生产率增长部分抵消。
• 长期通胀预期稳定在2.3%，短期预期上升至3.1%。

论述逻辑

商品价格（能源、金属）上涨 → 核心商品通胀回升 → AI投资推高服务价格 → 核心PCE维持高位 → 但住房放缓、二手车下跌部分对冲 → 关税和AI需求是上行风险 → 预计下半年通胀回落。

关键展望

报告未明确给出未来时间窗口或价格预测，但指出关税和AI需求是通胀上行风险，预计下半年核心PCE将回落至2.5%以下。

推荐标的

报告未明确给出推荐标的。

关键图表

图1. 核心PCE通胀（+0.05个百分点至+3.29%）和核心CPI通胀（+0.14个百分点至+2.74%）均加速

图2. 4月份核心通胀的环比趋势指标净加速，部分反映了来自两项的提振

图3. 4月份同比通胀趋势指标平均加速，仍略高

图4. 金融和医疗服务对同比通胀的贡献

图5. 4月份PCE核心商品价格加速，而CPI核心商品

图6. 4月份CPI核心服务通胀（不含住房）加速，

图7. 4月份CPI和PCE报告包含两个月的租金和业主

图8. 自伊朗战争开始以来，原油价格上涨约50%；