伯恩斯坦中国医药与生物科技：中国GLP-1：ADA更新强化850亿人民币市场规模

原标题：Bernstein China Pharma and Biotech：China GLP~1： ADA updates reinforce a CNY85 Bn TAM

摘要

伯恩斯坦报告指出，美国糖尿病协会（ADA）最新数据进一步强化了中国GLP-1药物850亿人民币的总可寻址市场（TAM）预期。报告认为，GLP-1类药物在中国不仅用于糖尿病，还将在肥胖症治疗中释放巨大潜力。ADA更新显示，新一代GLP-1药物在减重和心血管获益方面数据优异，有望加速中国市场的渗透。报告维持对中国GLP-1市场850亿人民币的预测，并强调本土创新药企的竞争格局正在形成。

主要观点

• ADA最新数据支持中国GLP-1市场850亿人民币的TAM预测。
• 新一代GLP-1药物在减重效果上表现突出，心血管获益数据进一步巩固其临床价值。
• 中国GLP-1市场将受益于糖尿病和肥胖症双重适应症的拓展。
• 本土药企如信达生物、恒瑞医药等在GLP-1领域进展迅速，有望占据市场份额。
• 报告预计，到2026年，中国GLP-1市场规模将达到850亿人民币。
• 竞争格局方面，诺和诺德的司美格鲁肽仍占主导，但国产替代趋势明显。
• 价格因素是中国市场渗透的关键，本土药物可能更具成本优势。
• 监管环境支持GLP-1类药物在肥胖症适应症的审批。
• 报告引用ADA数据，显示GLP-1药物在非酒精性脂肪性肝炎（NASH）等新适应症上的潜力。
• 中国GLP-1市场的增长将带动相关产业链，包括原料药和制剂。

论述逻辑

ADA最新临床数据 → 强化GLP-1药物在减重和心血管获益方面的证据 → 扩大中国糖尿病和肥胖症患者治疗需求 → 支撑850亿人民币TAM预测 → 本土药企加速研发和审批 → 形成竞争格局并推动市场增长。

关键展望

报告未明确给出未来验证点或时间窗口，但强调ADA数据更新是近期催化剂。风险方面包括竞争加剧、价格压力以及监管变化。

推荐标的

报告未明确给出推荐标的。

关键图表

图1. 皮下注射GLP-1的竞争格局

图2. Kailera在ADA首次公布全球KAI-9531注射液数据，安慰剂校正后体重下降5.1%

图3. 有前景的疗效概况（图3-图5）

图4. 图表

图5. 口服GLP-1减重疗效的竞争格局

图6. 信达生物口服GLP-1药物1BI3032在4周内实现安慰剂校正后体重下降8.6%

图7. 按亚组划分的口服GLP-1减重疗效

图8. 注射和口服GLP-1药物的安全性概况总结