高盛 纬颖科技（6669.TW）：7月营收环比增长，资本开支大幅上修印证AI需求强劲；2026年二季度符合预期；维持“买入”评级

摘要

高盛研报指出，纬颖科技7月营收达1180亿新台币符合预期，主要受通用服务器稳健增长及客户新一代ASIC AI服务器量产推动。 公司2Q26业绩表现符合预期，毛利率提升至9.3%，优于高盛及彭博预期的8.5%和8.4%。 展望未来，高盛预计8月和9月营收环比将有所下降，但3Q26营收环比增长可达22%，并在4Q26受AI服务器新机型推动进一步加速至32%。 纬颖宣布2H26资本支出预算为9.42亿美元，意味着2026年总资本支出可达400亿新台币，同时通过可转债和银团贷款融资，反映出公司为满足强劲AI需求正加速在美墨马等地扩产。 高盛综合考虑业绩表现将2026E营收预测下调6%，但上调2027-28E营收预测。 基于其在AI服务器ODM领域的领先地位与产品线扩张潜力，高盛维持“买入”评级，目标价保持10,000新台币不变。

主要观点

• 纬颖7月营收达1180亿新台币符合预期，主要受通用服务器稳健增长及ASIC AI服务器量产推动。

• 2Q26业绩符合预期，毛利率提升至9.3%，优于高盛和彭博预期的8.5%/8.4%。

• 公司宣布2H26资本支出预算为9.42亿美元，暗示2026年总资本支出最高可达400亿新台币（13亿美元），并配股募资和银行贷款。

• 高盛预计3Q26营收环比强劲增长22%，4Q26将在AI服务器新机型驱动下进一步加速至32%。

• 维持“买入”评级及10,000新台币的目标价不变，基于20倍的2027E市盈率。

• 主要下行风险包括AI服务器需求不及预期、通用服务器需求复苏缓慢以及市场竞争加剧。

论述逻辑

• 7月营收及二季度业绩稳健（毛利率超预期）与大规模资本开支及融资计划相结合 → 印证了强劲的AI需求 → 四季度液冷ASIC与GPU AI服务器放量将驱动下半年营收强劲加速增长 → 从而确立其中长期盈利增长的确定性 → 维持“买入”评级并保持目标价不变。

关键展望

• 预计3Q26营收环比增长22%，4Q26营收环比加速增长32%；2027-28年EPS同比增长34%。

推荐标的

• 纬颖科技 (6669.TW) 评级为“买入”，12个月目标价为NT$10,000，基于20倍的2027E市盈率，对应现价NT$6,100.00具有63.9%的上行空间。