2026-09-07 · 广发证券 · 公司/行业基本面

天润工业(002283)26H1业绩同比高增，AIDC新业务逐步进入收获期

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摘要

广发证券发布天润工业（002283.SZ）26年中报点评，维持“买入”评级，当前价格8.17元。 26H1公司实现营收25.9亿元/同比+32.9%，归母净利润2.7亿元/同比+37.3%。分业务看，曲轴收入13.9亿元（+14.9%）、连杆6.0亿元（+36.9%）、毛坯和锻件3.8亿元（+239.4%）、空悬1.7亿元（+19.6%）。业绩高增一方面受益于重卡出口销量同比+42.5%的高景气（国内剔除纯电终端销量仅+0.2%），另一方面来自AIDC驱动大缸径曲轴连杆放量及并表阿尔泰。 26H1毛利率22.7%（同比-0.5pct），归母净利率10.5%（同比+0.3pct），财务费用率因汇兑影响同比+0.9pct。公司重型发动机曲轴市占率60%、柴油轻型发动机曲轴市占率42%，并于26年8月公告拟推员工持股计划（不超过340名骨干、不超过1970万股、受让价4.49元/股）。预计26-28年EPS为0.44/0.57/0.73元/股，维持合理价值13.78元/股，对应26年31XPE，维持“买入”评级。

主要观点

26H1营收25.9亿元、同比+32.9%，归母净利润2.7亿元、同比+37.3%，业绩同比高增。

分业务全线增长：曲轴13.9亿元（+14.9%）、连杆6.0亿元（+36.9%）、毛坯和锻件3.8亿元（+239.4%）、空悬1.7亿元（+19.6%）。

业绩增长双驱动：重卡出口销量同比+42.5%（国内剔除纯电后终端销量仅+0.2%），叠加AIDC驱动大缸径曲轴连杆放量和并表阿尔泰。

26H1毛利率22.7%（同比-0.5pct），归母净利率10.5%（同比+0.3pct），净利率提升受益于动力新科投资收益（1.0%/同比+0.9pct）及期间费用率改善。

26H1销售/管理/研发/财务费用率分别为0.8%/4.5%/5.6%/0.3%，同比-0.1/-0.1/-1.4/+0.9pct，财务费用率提升主要由于汇兑影响。

曲轴连杆主业龙头地位稳固：重型发动机曲轴市占率60%，柴油轻型发动机曲轴市占率42%，受益出口增长。

下游AIDC和航运造船行业持续景气上行，带动大缸径曲轴、连杆需求旺盛，公司积极扩产应对。

公司拟面向不超过340名核心骨干推出员工持股计划，合计不超过1970万股、资金总额不超过8845万元，受让回购股价4.49元/股，并设定相关考核指标。

预计26-28年EPS为0.44/0.57/0.73元/股，维持合理价值13.78元/股不变（对应26年31XPE），维持“买入”评级。

盈利预测显示26-28年营收增速28.2%/21.5%/21.9%，归母净利润增速37.7%/27.6%/29.3%，ROE由8.0%升至12.1%。

风险提示：卡车行业景气度不及预期、AIDC等新兴业务开拓不及预期、行业竞争加剧。

论述逻辑

26年中报业绩高增（营收+32.9%、归母净利+37.3%）← 重卡出口销量同比+42.5%带动主业 + AIDC驱动大缸径曲轴连杆放量并并表阿尔泰 ← 公司曲轴龙头地位稳固（重型市占率60%、轻型42%）+ 下游AIDC与航运造船景气上行、公司积极扩产并以员工持股计划绑定骨干 → 预计26-28年EPS 0.44/0.57/0.73元/股、业绩持续高增 → 维持合理价值13.78元/股（对应26年31XPE）与“买入”评级。