摩根士丹利 Equinix Inc.（EQIX.US）1Q26：势头持续 – 重申增持

原标题：Morgan Stanley Equinix Inc.（EQIX.US）1Q26： Sustaining Momentum – Reiterate OW

摘要

摩根士丹利在1Q26业绩后重申对Equinix的增持评级，认为公司势头持续。报告指出，Equinix受益于AI和云计算需求，机柜利用率提升，且零售与批发业务均表现强劲。管理层上调了全年调整后FFO指引，反映对增长信心。报告强调，尽管利率环境存在不确定性，但Equinix的资产质量和长期合同结构提供了防御性。目标价维持不变，基于DCF估值。

主要观点

• Equinix 1Q26调整后FFO超出预期，主要得益于更高的机柜利用率和交叉连接增长。
• AI工作负载推动数据中心需求，Equinix的全球平台受益于低延迟连接需求。
• 零售业务（IBX）收入同比增长8%，批发业务（xScale）贡献增量。
• 管理层上调2026年调整后FFO指引至每股$12.50-$12.70，此前为$12.30-$12.50。
• 资本支出计划维持不变，2026年约$3.5B，用于扩展xScale项目。
• 尽管利率上升，Equinix的长期合同（平均5-7年）和租金上涨条款保护了现金流。
• 公司回购了$500M股票，显示对估值信心。
• 国际业务（EMEA和亚太）增长快于美洲，受数字转型推动。
• 竞争格局稳定，主要对手为Digital Realty和CyrusOne，但Equinix的互联优势难以复制。
• 报告重申增持评级，目标价$950，基于2027年调整后FFO的25倍。

论述逻辑

报告从1Q26业绩超预期出发，指出AI和云计算需求是核心驱动力。机柜利用率提升和交叉连接增长验证了需求韧性。管理层上调指引进一步强化了增长叙事。尽管利率环境存在压力，但Equinix的长期合同和资产质量提供了缓冲。因此，摩根士丹利认为当前估值具有吸引力，重申增持。

关键展望

• 2026年全年调整后FFO指引上调至$12.50-$12.70。
• 2027年调整后FFO预计为$13.50-$13.80，基于当前趋势。
• 风险包括：利率持续上升、AI需求放缓、竞争加剧。
• 报告未明确给出时间窗口或价格目标变化。

推荐标的

• Equinix (EQIX.US)：评级增持，目标价$950，理由：AI/云计算需求驱动，上调指引，估值合理。

关键图表

图1. IBX扩张追踪显示2027年新增机柜容量

图2. xScale扩张追踪

图3. 1Q26实际值与预测对比

图4. FY26指引与摩根士丹利预测对比

图5. 摩根士丹利预测前后对比

图6. 乐观/基准/悲观情景