摩根大通：日本科技——半导体/技术材料行业

原标题：Technology – Semiconductor Technical Materials

摘要

摩根大通于2026年7月14日发布日本半导体与技术材料行业报告，覆盖18只股票，其中多数给予增持（OW）评级。报告认为AI驱动的半导体需求将持续强劲，尤其看好Kioxia、Tokyo Electron、Advantest等。技术材料板块中，JX Advanced Metals、Nittobo、Nippon Electric Glass等获OW评级。报告提供了详细的估值表、业绩趋势和全球同业对比。Kioxia FY25-28销售CAGR预计达96%，OP CAGR达152%。Disco、Lasertec等获中性评级，Nikon获减持评级。

主要观点

• AI需求推动日本半导体设备及材料股表现，Kioxia、Tokyo Electron、Advantest等获OW评级。
• Kioxia（285A）目标价155,000日元，当前67,100日元，FY25-28销售CAGR 96%，OP CAGR 152%。
• Tokyo Electron（8035）目标价85,000日元，当前71,300日元，FY25-28销售CAGR 23.2%，EPS CAGR 27.7%。
• Advantest（6857）目标价41,000日元，当前28,820日元，FY25-28销售CAGR 23.1%，EPS CAGR 26.7%。
• 技术材料板块中，JX Advanced Metals（5016）目标价5,700日元，当前3,836日元，FY25-28销售CAGR 9.2%，EPS CAGR 25.9%。
• Nittobo（3110）目标价5,800日元，当前3,400日元，FY25-28销售CAGR 15.1%，EPS CAGR -6.3%。
• Nippon Electric Glass（5214）目标价7,300日元，当前5,849日元，FY25-28销售CAGR 3.5%，EPS CAGR 5.4%。
• 中性评级股票包括AGC（5201）、Nippon Sheet Glass（5202）、Kaneka（4118）、Disco（6146）、Lasertec（6920）。
• Nikon（7731）获减持评级，目标价1,300日元，当前2,294日元。
• 全球同业对比显示，ASML、Applied Materials、Lam Research等估值较高，NVIDIA、TSMC等AI受益股增长强劲。

论述逻辑

报告从AI需求爆发出发，认为日本半导体设备与材料公司将受益于全球资本开支增长。通过详细估值表（PER、EV/EBITDA、PBR、ROE等）和业绩趋势，筛选出高增长标的。Kioxia因NAND需求强劲和盈利改善被重点推荐；Tokyo Electron和Advantest因逻辑/存储设备需求获OW。技术材料板块中，JX Advanced Metals因半导体材料需求增长被看好。Nikon因竞争力下降被减持。

关键展望

报告未明确给出未来验证点或时间窗口，但隐含AI投资周期持续，日本半导体设备商有望继续受益。风险包括需求放缓、竞争加剧等。

推荐标的

• Kioxia Holdings（285A）：OW，目标价155,000日元，理由：NAND需求强劲，盈利大幅改善。
• Tokyo Electron（8035）：OW，目标价85,000日元，理由：逻辑/存储设备需求。
• Advantest Corp（6857）：OW，目标价41,000日元，理由：测试设备需求。
• JX Advanced Metals（5016）：OW，目标价5,700日元，理由：半导体材料需求。
• Nittobo（3110）：OW，目标价5,800日元，理由：玻璃纤维等材料。
• Nippon Electric Glass（5214）：OW，目标价7,300日元，理由：玻璃基板。
• Sumitomo Osaka Cement（5232）：OW，目标价6,500日元，理由：水泥需求。
• Taiheiyo Cement（5233）：OW，目标价5,000日元，理由：水泥需求。
• Rigaku Holdings（268A）：OW，目标价3,100日元，理由：分析设备。
• Ulvac Inc（6728）：OW，目标价10,000日元，理由：真空设备。
• SCREEN Holdings（7735）：OW，目标价18,000日元，理由：清洗设备。
• HOYA Corp（7741）：OW，目标价31,000日元，理由：光掩模等。
• AGC Inc（5201）：N，目标价7,500日元。
• Nippon Sheet Glass（5202）：N，目标价500日元。
• Kaneka Corp（4118）：N，目标价4,600日元。
• Disco Corp（6146）：N，目标价83,000日元。
• Lasertec Corp（6920）：N，目标价54,000日元。
• Nikon Corp（7731）：UW，目标价1,300日元。

关键图表

报告未提供可裁切的关键图表。