高盛名创优品（MNSO.US）：正面盈利预告——1Q26 销售及调整后经营利润小幅超预期；买入

原标题：Goldman Sachs Miniso （MNSO.US）： Positive profit alert： slight beat in 1Q26 on sales and adj. OP； Buy

摘要

高盛发布名创优品正面盈利预告点评，认为公司1Q26（2025年10-12月）销售及调整后经营利润将小幅超预期。报告维持买入评级，目标价未在文本中明确给出。核心驱动来自国内同店销售改善及海外扩张加速。

主要观点

• 1Q26 销售预计同比增长约25%，略高于市场预期。
• 调整后经营利润率预计同比提升约1个百分点，受益于规模效应和产品组合优化。
• 国内业务同店销售在1Q26 恢复正增长，增幅约5%。
• 海外收入同比增长约40%，其中直营市场（美国、印尼）贡献主要增量。
• 公司维持全年开店目标：国内净增200-300家，海外净增400-500家。
• 毛利率预计同比改善0.5-1.0个百分点，因高毛利IP产品占比提升。
• 库存周转天数同比减少约5天，运营效率持续提升。
• 管理层对2026财年（截至2026年6月）整体收入增长20-25%的指引保持不变。

论述逻辑

名创优品1Q26 正面盈利预告显示销售和利润均超预期 → 国内同店恢复正增长 + 海外直营市场高增长 → 规模效应和产品结构优化推动利润率提升 → 高盛认为公司增长动能强劲，维持买入评级。

关键展望

报告未明确给出未来验证点或时间窗口，仅提及管理层维持全年收入增长20-25%的指引。

推荐标的

• 名创优品（MNSO.US）：买入评级。

关键图表

图1. 名创优品盈利预告对比高盛预测