海证期货 郑梦琦 期货研究 商品期货 沥青周度行情分析：油价高位，沥青有支撑

摘要

截至2026年8月14日当周，国内沥青开工率周环比微降0.25个百分点至29.72%，周产量环比增加1.56万吨至45.207万吨。 沥青生产成本环比下降160元/吨至3756元/吨，毛利环比提升186元/吨至580元/吨，国内稀释沥青港口库存维持16万吨不变。 需求方面，周度出货量环比增至20.83万吨，但道路改性与防水卷材沥青开工率分别降至25%和27%，需求整体处历史同期低位且持续受台风及降雨抑制。 库存端厂库去库1.25万吨至72.15万吨，社会库去库3.21万吨至137.80万吨。 海证期货认为沥青基本面暂无明显变化，高油价与原料问题提供支撑，但下游受天气和资金掣肘，短期仍以跟随原油波动为主，单边及套利均建议观望。

主要观点

• 全国沥青开工率小幅回落，周产量小幅回升至往年同期偏低区间。

• 炼厂生产成本下降推动毛利大幅修复，港口稀释沥青库存持平。

• 胜星与中海四川复产，东明、齐鲁及辽宁臻德等多家装置新增停产。

• 基建资金偏紧制约终端释放，6月公路建设投资同比下降。

• 沥青出货量有所回升，但改性与防水卷材下游开工率降至历史同期低位。

• 炼厂库存去化1.25万吨，西北赶工与山东地炼停产促出货，华东受台风影响累库。

• 社会库存环比去化3.21万吨至137.80万吨，北方与华南释放较好，华东受阻。

• 期货月差自高位回落但维持强Back结构，仓单低位且虚实比较高。

论述逻辑

• 油价高位与地缘推升原料成本及生产支撑 -> 炼厂装置检修频繁导致开工率维持在29.72%低位 -> 台风降雨与资金不足压制道路及防水终端需求 -> 供需双弱下厂库及社会库小幅去化 -> 沥青维持跟随原油波动的震荡格局。

关键展望

• 未来十天中东部多阵雨强降雨，华南西南降水增加，道路施工及需求将持续受抑。

• 预计第17号台风“浪卡”对我国无影响，未来10天西北太平洋和南海还将有1～2个台风生成。

• 单边走势受油价与需求双重博弈主导，单边、跨期套利及期权均建议暂且观望。

推荐标的

• 报告未明确给出推荐标的

关键图表

图1. 一、供应角度，炼厂沥青开工率和周产量回升至往年同期下沿水平

图4. 二、需求角度

图5. 国内炼厂沥青库存率（%）、华北山东炼厂沥青库存率（%）、长三角炼厂沥青库存率（%）

图6. 基差角度，近端基差回落

图7. 沥青生产毛利与沥青生产成本（元/吨）

图8. 海证期货