2026-10-05 · Goldman Sachs · 宏观策略

高盛美国：高盛经济指标更新

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摘要

这是高盛美国经济团队的自研经济指标例行更新，以图表册形式覆盖金融条件、经济活动、资本开支、就业、行业调查、通胀与消费者情绪。过去一周名义 GS 美国金融条件指数（FCI）收紧 4.2bp 至 98.84，正文归因主要来自美元走强；实际（通胀调整后）FCI 收紧 2.8bp 至 98.50。自 2026 年 9 月 28 日以来的分项显示：联邦基金贡献 3.0bp、10 年期美债 1.8bp、BBB 信用利差 0.8bp、Log SPX 0.0、Log TWI -1.3bp。 9 月高盛 Current Activity Indicator（CAI）为 +3.5%，低于 8 月的 +3.8%，该指标是 37 个关键周度与月度美国经济指标的第一主成分。 FCI 对实际 GDP 增长的脉冲测算截至 10 月 1 日，并假设此后 FCI 保持不变。核心通胀追踪图将核心 PCE 通胀与 FOMC 2% 通胀目标并列，社交媒体经济情绪指数（7 天平均）与密歇根大学消费者情绪作标准化对照。报告为数据仪表盘式更新，未提出经济预测或交易建议。

主要观点

名义 GS 美国金融条件指数上周收紧 4.2bp 至 98.84，报告将收紧主因归于美元走强。

实际（通胀调整后）GS 美国金融条件指数收紧 2.8bp 至 98.50。

自 2026 年 9 月 28 日以来名义 FCI 累计收紧 4.2bp，分项贡献为：Fed Funds 3.0bp、10-yr TSY 1.8bp、BBB 信用利差 0.8bp、Log SPX 0.0、Log TWI -1.3bp。

报告用 FCI 对实际 GDP 增长的脉冲（3 季度中心移动平均）衡量金融条件向实体经济的传导，测算截至 10 月 1 日，并假设此后 FCI 保持不变。

9 月 Current Activity Indicator（CAI）降至 +3.5%，低于 8 月的 +3.8%；CAI 为 37 个关键周度与月度美国经济指标的第一主成分。

资本开支仪表盘包含 Capex Tracker 及软/硬资本开支追踪，并与非住宅固定投资对照。

就业仪表盘用 Slack Tracker 对照民间失业率，用 Job Growth Tracker（3 个月移动平均）对照剔除普查影响的非农就业变动（3 个月移动平均）。

制造业 Survey Tracker 与 ISM 制造业指数对照展示。

非制造业 Survey Tracker 与 ISM 服务业指数对照展示。

GS 核心通胀追踪与核心 PCE 通胀对照，图中标注 FOMC 2% 通胀目标作为参照线。

GS 社交媒体经济情绪指数（7 天平均）与密歇根大学消费者情绪经标准化（Z-scores）后对照。

论述逻辑

高盛按固定框架更新自研指标：先以名义与实际 FCI 及分项拆解刻画一周金融条件变化（收紧 4.2bp 至 98.84，主因美元走强；Fed Funds 3.0、10-yr TSY 1.8、BBB 信用利差 0.8、Log SPX 0.0、Log TWI -1.3）→ 再以 FCI 对实际 GDP 增长的脉冲（截至 10 月 1 日、假设 FCI 持平）显示向实体经济的传导 → 用 CAI（37 个周度与月度指标的第一主成分，9 月 +3.5%、8 月 +3.8%）汇总经济活动动能 → 依次展开资本开支、就业松弛度与就业增长、制造业/非制造业调查、核心通胀（对照 FOMC 2% 目标）与社交媒体情绪等分项仪表盘 → 整体构成一套高频跟踪体系，供投资者持续监测美国经济状态。