高盛：中国智能手机：2月出货量同比下降13%；内存成本上升抑制需求

原标题：China Smartphones: Feb shipments down 13% YoY; rising memory costs cap demand

摘要

2026年2月中国智能手机出货量同比下降13%至1600万部，环比下降21%，延续1月环比下降9%的趋势。高盛预计2026年第一季度出货量同比下降10%，受淡季和内存成本上升抑制终端需求影响。5G手机出货量1600万部，环比下降20%，同比下降11%，渗透率达95%。摄像头规格持续升级，2026年至今20MPx以上摄像头渗透率达67%，高于2025年的57%。高盛维持对鸿海（买入）、AAC、领益、大立光、舜宇、Fositek和台积电（买入）的买入评级。报告还分析了华为Mate 80 Pro Max Wind版和OPPO Find N6折叠屏新品的规格。

主要观点

• 2026年2月中国智能手机出货量1600万部，同比下降13%，环比下降21%（MIIT数据）。
• 5G手机出货量1600万部，同比下降11%，环比下降20%，渗透率95%（MIIT数据）。
• 2026年2月新5G智能手机型号发布量同比增长67%至15款，而1月同比下降5%至20款。
• 2026年2月新智能手机型号发布量同比增长64%至18款，1月同比增长28%至32款。
• 高盛预计2026年第一季度出货量同比下降10%，受淡季和内存成本上升抑制需求。
• 摄像头数量在2022年达到峰值（每部3.8个），2025年降至3.1个，2026年至今为3.2个。
• 20MPx以上摄像头渗透率从2024年的52%升至2025年的57%，2026年至今达67%。
• 2026年至今，荣耀、小米、OPPO、vivo和传音共发布77款机型，总计243个摄像头，平均每部3.2个。
• 华为Mate 80 Pro Max Wind版配备1个前置（13MPx）和3个后置摄像头（50/50/40MPx），采用主动风冷系统。
• OPPO Find N6折叠屏手机配备1个前置（20MPx）和3个后置摄像头（200MPx主摄、50MPx超广角、50MPx潜望长焦），起售价1428美元。

论述逻辑

报告从2月出货量数据（同比下降13%）出发，指出连续环比下降趋势（1月-9%，2月-21%），归因于淡季和内存成本上升抑制需求。随后分析摄像头规格升级趋势：虽然每部手机摄像头数量下降，但高像素（20MPx以上）渗透率持续提升，印证了规格升级观点。最后通过华为和OPPO新机型案例，展示高端机型在摄像头和散热技术上的创新。

关键展望

报告明确预计2026年第一季度出货量同比下降10%，但未给出后续季度预测。风险包括内存成本持续上升可能进一步抑制需求。

推荐标的

• 鸿海（买入）：覆盖列表
• AAC（买入）：覆盖列表
• 领益（买入）：覆盖列表
• 大立光（买入）：覆盖列表
• 舜宇（买入）：覆盖列表
• Fositek（买入）：覆盖列表
• 台积电（买入）：覆盖列表

关键图表

Exhibit 1: Huawei Mate 80 Pro Max Wind edition

Exhibit 2: Oppo Find N6

Exhibit 3: 5G smartphone shipments in China: 16m units in February

Exhibit 4: Monthly # of new 5G smartphone models launched in China

Exhibit 5: 2014-15 4G mobile phone shipments and penetration rate

Exhibit 6: Monthly # of new 4G mobile phone models launched in China

Exhibit 7: Smartphone shipments in China

Exhibit 8: Number of new smartphone models launched in China

Exhibit 9: Mobile phone shipments in China

Exhibit 10: Model pricing for various foldable smartphone brands