摩根大通 欧洲奢侈品行业｜瑞士手表出口：美国引领韧性增长，亚洲动能放缓

摘要

2026年7月瑞士手表出口总额同比增长10%，延续了上月11%的增长势头，尽管基数压力增加了13个百分点。 美国市场表现强劲，出口额同比加速增长至26.5%，而亚洲市场则普遍放缓，其中中国出口同比下降18.5%，日本下降4%。 按价格区间看，高端手表（>SF3,000）表现出韧性，同比增长12%。 整体欧洲市场出口增长11.5%，与上月持平。

主要观点

• 瑞士手表7月出口总额同比增长10%，在基数压力增加13个百分点的背景下保持了增长势头。

• 美国市场是增长的主要驱动力，出口额同比增速从上月的13%加速至26.5%。

• 中国市场出口持续波动，同比下降18.5%，较上月的-16.5%进一步放缓。

• 日本市场出口同比下降4%，较上月9%的增长出现明显减速。

• 欧洲整体出口增长11.5%，其中法国保持高位增长105%，德国改善至12%，英国放缓至9.5%。

• 高端手表（>SF3,000）需求保持韧性，同比增长12%。

论述逻辑

• 报告通过分析瑞士手表出口的月度数据，结合不同地理区域（美、欧、亚）和价格区间的表现，评估奢侈品行业的消费动能。逻辑链条为：基数效应与贸易环境变化 -> 各区域市场需求分化（美国强劲 vs 亚洲放缓） -> 不同价格带表现差异 -> 行业整体韧性评估。

关键展望

• 报告未明确给出具体的未来预测或目标价，仅提供历史数据分析。

推荐标的

• 报告未明确给出推荐标的，仅列出了覆盖的奢侈品公司名单。

关键图表

图1. 出口总额（价值同比增速）

图2. 对美国出口（价值同比增速）

图3. 对欧洲出口（价值同比增速）

图4. 对中国出口（价值同比增速）

图5. 价格高于3000瑞郎区间的出口（价值同比增速）

图6. 价格500-3000瑞郎区间的出口（价值同比增速）