2026-08-07 · 银河证券 · 公司/行业基本面

高峰龙天光公司研究达利凯普（301566）：射频微波MLCC龙头，行业景气助增长

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摘要

达利凯普深耕射频微波瓷介电容器领域，2022年全球射频微波MLCC市场占有率位居全球第5名、中国企业第1名。 2025年公司实现营业收入3.62亿元，同比增长12.07%；实现归母净利润1.59亿元，同比增长39.88%；毛利率和净利率分别达到66.17%与43.92%。 2026年一季度营业收入为1.15亿元，同比增长13.88%，归母净利润0.54亿元，业绩稳步提升。随着5G通信网络建设推进、医疗影像设备需求扩张以及军工电子国产化加速，公司产品逐步实现对国外龙头ATC和日本村田的对标与替代。此外，公司发布2026年限制性股票激励计划，考核目标为2026年和2027年营收较2025年分别增长不低于22%和60%。中国银河证券预计公司2026-2028年归母净利润分别为1.95/2.37/2.87亿元，首次覆盖并给予“推荐”评级。

主要观点

达利凯普是国内射频微波MLCC龙头，2022年在全球射频微波MLCC市场占有率排名全球第5、中国企业第1。

2025年营业收入达3.62亿元，归母净利润同比增长39.88%，经营性现金流同比大增61.51%。

2026年一季度业绩保持稳中微升，实现营收1.15亿元，归母净利润0.54亿元。

瓷介电容器构成绝对核心收入来源，2025年该业务营收占比高达98.75%。

2025年公司盈利能力显著增强，毛利率同比提升6.19pct至66.17%，净利率达43.92%。

研发创新持续推进，公司掌握射频微波MLCC从配料、流延、叠层到烧结、测试的全流程制造技术。

全球射频微波MLCC市场高度集中，前三大外资巨头占据超半数份额，达利凯普加速对标替代ATC与日本村田。

下游全面渗透高端供应链，进入通用医疗、西门子医疗、联影医疗、中国通号及海外知名半导体设备商体系。

发布2026年限制性股票激励计划，考核目标为2026年和2027年营收较2025年基数分别增长不低于22%和60%。

估值对比显示，达利凯普PE估值处于国内同行中低位，PB估值处于中高位。

论述逻辑

射频微波MLCC行业受5G通信网络建设、医疗影像设备需求扩容及军工电子国产化推进而持续景气 -> 行业技术壁垒极高且全球主要由ATC、Knowles、村田主导 -> 达利凯普具备全流程自主可控工艺并对标海外龙头，大批量供货国内外核心设备商 -> 伴随下游拓展与股权激励落地，公司营收与盈利预期持续高速增长。