2026-06-13 · Bernstein · 公司/行业基本面

伯恩斯坦美国医疗服务：政策处方——2026年中期选举后的医疗政策与通往2028之路

摘要公开阅读；PDF 仅限有效会员阅读与下载，所有会员权限相同。邮件登录

原标题：Bernstein U.S. Healthcare Services：US HC Svcs： The Policy Prescription~Healthcare Policy After the 2026 Midterms and the Road to 2028

摘要

报告聚焦2026年中期选举后至2028年大选期间的美国医疗政策走向，分析两党政策议程对医疗服务板块的影响。核心结论是：2026年中期选举后，共和党若控制国会，可能推动Medicaid改革和药品定价立法，但全面废除ACA的可能性低；民主党若获胜，则可能扩大Medicaid并加强监管。报告认为，政策不确定性将在2027-2028年上升，但短期内（2026年下半年）医疗服务板块受直接冲击有限。关键数字包括：Medicaid覆盖约7400万人，ACA市场约1500万人；若Medicaid工作要求实施，可能使500-1000万人失去覆盖。

主要观点

2026年中期选举结果将决定医疗政策方向：共和党控制国会可能推动Medicaid人均封顶或工作要求，民主党则可能扩大覆盖。
全面废除ACA（奥巴马医改）的政治可能性低，因公众支持率约55%。
药品定价改革是两党共识领域，但具体方案不同：共和党侧重市场机制，民主党支持政府谈判。
Medicaid工作要求若实施，预计500-1000万 enrollees 将失去覆盖，主要影响非扩张州。
医院板块对Medicaid政策敏感：Medicaid支付占医院收入的约20%。
管理式医疗组织（MCO）在Medicaid扩张中受益，但面临费率压力。
2028年大选前，政策辩论将加剧，但立法通过需参议院60票门槛。
短期（2026H2）医疗服务板块估值受政策噪音影响，但基本面稳健。
远程医疗政策可能延续疫情期间的灵活性，但永久化立法不确定。
医疗债务立法可能推进，要求医院提供更多财务援助。

论述逻辑

报告从2026年中期选举的潜在结果出发，推演两党控制国会后的政策议程。共和党若获胜，将优先推进Medicaid改革（工作要求、人均封顶）和药品定价市场化，但受制于参议院议事规则和公众对ACA的支持，全面改革难度大。民主党若获胜，将扩大Medicaid覆盖、加强ACA补贴，并推动政府药品定价。政策路径最终影响医疗服务提供者和支付者的收入与监管环境，进而传导至股价表现。报告强调，2027-2028年政策不确定性将显著上升，但当前估值已部分反映风险。