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2026-09-14 · JPMorgan · 股票策略

摩根大通中国股票策略：反内卷双轨制：去库存赢家与陷入贸易关系不确定性的出口商

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关键图表

图1. 反内卷季度评估：资本开支与库存天数

**图1. 反内卷季度评估：资本开支与库存天数**

图2. 反内卷季度评估：净利润率（NPM）

**图2. 反内卷季度评估：净利润率（NPM）**

图3. 反内卷行业营收同比增速

**图3. 反内卷行业营收同比增速**

图4. 反内卷分板块的远期市盈率（FTM P/E）

**图4. 反内卷分板块的远期市盈率（FTM P/E）**

图5. MXCN（MSCI中国）海外营收敞口

**图5. MXCN（MSCI中国）海外营收敞口**

图6. 沪深300海外营收敞口

**图6. 沪深300海外营收敞口**

图7. 分板块资本开支与库存天数同比变化（剔除金融与地产）

**图7. 分板块资本开支与库存天数同比变化（剔除金融与地产）**

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