瑞银 罗格朗（LEGD.PA）资本市场日新闻稿指出至2030年内生增长展望达6～8%，利润率21～22%，收购增长5%

摘要

瑞银对罗格朗资本市场日（CMD）新闻稿发布快评，整体看法积极。 公司CMD新闻稿给出至2030年的新展望：内生增长6-8%、利润率21-22%、收购增长贡献5%。 公司另计划€0.5-1bn资产处置，被视为值得欢迎的组合精简。 评级维持中性，12个月目标价€160.00，现价€134.85（2026年9月28日），52周区间€160.10-123.60，市值€35.8b/US$40.7b。 瑞银预计12/26E-12/28E摊薄EPS为5.73/6.23/6.90欧元，低于一致预期的5.96/6.72/7.43欧元，对应12/26E市净率4.4倍、净债务/EBITDA 2.0倍。 下一个关键信息点是次日将披露的800VDC细节。

主要观点

• 罗格朗CMD新闻稿给出至2030年的新展望：内生增长6-8%、利润率21-22%、收购增长5%，瑞银整体看法积极。

• 内生增长目标较此前3-5%上调，但隐含2028-30年约6%，对照2027年（VA）约9%的市场一致预期，整体与一致预期一致。

• 公司计划€0.5-1bn的资产处置，瑞银视之为值得欢迎的投资组合精简。

• 明日的800VDC细节将是关键看点。

• 评级维持中性，12个月目标价€160.00，现价€134.85（2026年9月28日），52周区间€160.10-123.60。

• 瑞银EPS预测低于一致预期：12/26E为5.73对5.96，12/27E为6.23对6.72，12/28E为6.90对7.43（欧元，摊薄）。

• 营收预测自12/26E的11,109（€m）升至12/30E的15,386（€m），EBIT（UBS）利润率从12/26E的19.8%升至12/29E、12/30E的20.1%。

• 估值与杠杆：12/26E市净率4.4倍、净债务/EBITDA 2.0倍；EV/EBITDA（UBS核心）从12/26E的15.1倍降至12/30E的11.2倍。

• 历史评级轨迹显示2023年6月Buy（目标价99.00）到2023年12月Sell（目标价82.00），再于2025年12月上调至Neutral（目标价130.00），2026年5月8日维持Neutral并上调目标价至160.00。

• UBS披露持有罗格朗0.5%或以上的已上市股份多头头寸。

关键展望

• 报告发布次日将披露的800VDC细节是关键验证点。

• 至2030年的展望目标：内生增长6-8%、利润率21-22%、收购增长5%。

• 内生增长较此前3-5%上调，但瑞银指出其对2028-30年隐含约c6%，对照2027年（VA）约c9%的市场一致预期，整体与一致预期大体一致。

• €0.5-1bn的资产处置计划待执行。

• 评级与目标价窗口：12个月中性评级，目标价€160.00，现价€134.85。