美国银行：TDK（6762）上调目标价至3500日元，电池业务强劲及HDD部件扩张支撑，重申买入

原标题：TDK (6762) Raise PO to ¥3,500 on battery strength and HDD parts expansion; Reiterate Buy

摘要

美国银行（BofA）在2026年5月18日发布报告，将TDK的目标价从2800日元上调至3500日元，并重申买入评级。上调主要基于电池业务的强劲表现和磁应用产品的扩张，以及作为AI相关公司的估值提升潜力。报告预计FY3/27至FY3/29的EPS分别为121.15、138.18和155.44日元，营收分别为2,635,500、2,821,193和2,994,593百万日元。目标价基于25倍FY3/28 EPS，高于此前使用的20倍。报告还强调股东回报改善预期，以及磁应用产品（如悬架和磁头）受益于数据中心需求增长。

主要观点

• 电池业务：小型电池维持高盈利，中型电池（用于AI数据中心的BBU电池）预计扩张。
• 磁应用产品：悬架和磁头需求增长，受数据中心扩张驱动，预计FY3/27该板块利润同比增长75%。
• 被动元件：稳定增长，主要受益于汽车市场。
• 传感器应用：长期扩张，特别是面向物理AI市场。
• 股东回报：当前中期计划（至FY3/27）聚焦低ROIC业务的结构改革，下一中期计划（从FY3/28起）预计加强股东回报，包括股票回购。TDK的总派息率相对其他主要电子元件制造商较低，加强回报政策可能成为股价催化剂。
• 估值：过去五年市盈率区间上沿为23倍，现上调至25倍，反映电池业务基本面更可靠和AI相关估值提升。
• 盈利预测上调：FY3/27营收从2,581,000上调至2,635,500百万日元，EPS从116.31上调至121.15；FY3/28营收从2,763,593上调至2,821,193百万日元，EPS从139.09微调至138.18；新增FY3/29预测EPS 155.44。
• 关键变化：目标价从2800日元上调至3500日元（ADR目标价从18.06美元上调至22.58美元）。

论述逻辑

报告从FY3/26财报结果出发，确认电池业务盈利趋势稳定，同时磁应用产品受益于数据中心需求扩张，利润增长强劲。基于这些基本面改善，以及TDK作为AI相关公司（如BBU电池、HDD磁头）的估值提升潜力，报告将目标市盈率从20倍（低于历史区间上沿）上调至25倍（高于历史区间上沿），从而将目标价从2800日元提升至3500日元。此外，股东回报改善预期（下一中期计划可能加强回购）被视为额外催化剂。

关键展望

• 报告未明确给出未来验证点或时间窗口，但指出下一中期计划（FY3/28起）可能加强股东回报，包括股票回购。
• 风险方面未明确列出，但此前使用20倍市盈率是基于电池业务盈利趋势放缓的风险。
• 目标价3500日元基于FY3/28 EPS 138.18日元的25倍市盈率。

推荐标的

• TDK (6762)：评级买入，目标价3500日元（ADR目标价22.58美元），当前股价2978日元。理由：电池业务增长、磁应用产品扩张、AI相关估值提升、股东回报改善。

关键图表

图1. 上调盈利预测：电池业务表现强劲及磁性应用产品扩张

图2. 2027财年3月暂时放缓，但中期增长将持续：能源应用产品销售及营业利润趋势

图3. 合并营业利润率将超过中期计划目标11%：TDK（6762）合并业务展望

图4. 现金流将进入中长期改善趋势：TDK（6762）合并现金流量表

图5. 合并ROE将超过10%：TDK（6762）合并资产负债表