2026-10-11 · 中金公司 · 公司/行业基本面

周评#510国庆假期一二手房销量同比增长

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摘要

中金公司发布研报指出，国庆假期一、二手房备案口径销量在低基数下实现同比高增，上周Wind 38城新房与15城二手房销售面积受节假日影响环比分别下降11%和39%，同比分别下降6%和增长10%，但对齐国庆假期后最新7日移动平均同比分别增长31%和61%。土地市场方面，上周全国宅地成交建面与金额同比分别下降47%和22%，在部分在途项目可按旧规预售的带动下，成交溢价率回升至9%。政策端，中央财政首次针对商贷出台按揭贴息政策，对满足首套、建筑面积≤120㎡、房价≤150万元条件的借款人提供年化1个百分点、最长5年的贴息，上海、广州、武汉等地亦跟进现房销售与封顶预售细则。中金认为近期地产股反弹主要系博弈按揭贴息，四季度板块关注点将重回新规下的估值法则与上行周期探讨，建议逢低吸纳龙头与稳健标的博弈beta机会，同时在物管板块推荐高成长轻资产龙头及受降息预期影响的港资商业地产。

主要观点

国庆假期一二手房销量在低基数下对齐同比大幅增长，日度高频数据呈现节后改善特征。

9月及年初至今新房销售面积同比表现仍承压，累计数据尚未完全转正。

中指样本城市9月新房销售累计微增，但年初至今累计降幅仍达15%。

二手房年初至今保持增长态势，深圳挂牌量自6月末以来累计回落超一成。

核心城市二手房挂牌价延续小幅下行，调价幅度边际收窄。

全国宅地供需维持深度缩量，一二线城市带动溢价率阶段性回升至9%。

中央财政首次实施商贷贴息政策，针对首套、中小套型、低总价需求提供精准支持。

地方因城施策加速跟进，现房销售与预售封顶新规在核心城市落地执行。

开发及物管板块股价反弹明显，A/H地产股上周均显著跑赢基准大盘指数。

论述逻辑

国庆假期备案销售受假期基数影响同比大增，但真实需求仍受制于购买力与预期 -> 中央首次出台首套商贷按揭贴息政策，同时核心城市落地现房销售与封顶预售细则 -> 房企前端投资持续缩量、土地成交建面同比腰斩 -> 土地缩量或促使头部城市二手房供需达到平衡并量价改善，贴息政策有望带动部分二线城市交易活跃度 -> 板块短期股价反弹主要受政策博弈推动，四季度投资逻辑将回归稳健龙头定价与beta机会逢低吸纳。