高盛：全球经济指标更新：2026年全球增长进一步低于共识

原标题：Global： GS Economic Indicators Update： Further Below~Consensus Global Growth in 2026

摘要

高盛在2026年3月30日发布的全球经济指标更新中，将2026年全球增长预测进一步下调至低于共识水平，主要受上周大宗商品价格预测上调的影响。全球（除俄罗斯）金融状况指数（FCI）上周收紧11.6个基点，主要受短期利率推动。高盛的当前活动指标（CAI）显示，3月全球CAI年化环比增长3.0%，高于全球潜在增长率2.5%，但发达市场CAI仅为1.9%，新兴市场为3.9%。具体国家中，英国3月CAI初值环比下降0.9个百分点，德国下降0.5个百分点。报告还提供了各国FCI变化、FCI脉冲对GDP增长的影响，以及工资和就业缺口等图表。

主要观点

• 高盛2026年全球增长预测进一步低于共识，上周大宗商品价格预测上调后，增长预测下调。
• 全球（除俄罗斯）FCI上周收紧11.6个基点，主要贡献来自短期利率。
• 3月全球CAI为+3.0%（年化环比），低于前一周的+3.2%，但3个月均值仍为+2.8%。
• 发达市场3月CAI为+1.9%，其中美国+2.9%，欧元区+0.7%，德国-0.5%，英国+0.2%。
• 新兴市场2月CAI为+3.9%，中国+4.4%，印度+7.3%，巴西+1.5%。
• 全球CAI高于全球潜在增长率2.5%，发达市场潜在增长率为1.6%，新兴市场为4.2%。
• 高盛工资追踪器和通胀指标图表显示，工资增长与通胀关系密切。
• 就业-工人缺口图表显示，美国、英国、法国等国的缺口自2019年12月以来变化显著。
• FCI脉冲显示，未来四个季度金融状况对实际GDP增长的影响为负，美国、欧元区、英国和日本均受拖累。
• 各国FCI同比变化显示，不同国家金融状况差异较大。

论述逻辑

报告通过更新高盛自有的全球经济指标（CAI、FCI、工资追踪器等），展示2026年全球增长动能弱于预期。首先，上周大宗商品价格预测上调导致增长预测下调，使高盛预测进一步低于共识。其次，FCI收紧（尤其是短期利率上升）对经济活动构成拖累。CAI数据显示，尽管全球CAI仍高于潜在水平，但发达市场增长放缓，德国和英国CAI初值环比下降。最后，FCI脉冲模型显示，金融状况将在未来四个季度对GDP增长产生负向影响，支持增长低于共识的判断。

关键展望

报告未明确给出未来验证点或时间窗口，但指出全球增长预测已低于共识，且FCI收紧和CAI放缓可能持续。风险包括大宗商品价格进一步变动和金融状况变化。

推荐标的

报告未明确给出推荐标的。

关键图表

Exhibit 1: Our 2026 Global Growth Forecast Has Declined Further Below Consensus After Last Week’s Commodity Price Forecast Upgrades

Exhibit 2: The Global ex Russia FCI Tightened 11.6bps Last Week Primarily on Short Rates

Exhibit 3: Lower 2026 Growth in Mexico and Brazil

Exhibit 4: Our Preliminary March CAI Fell by -0.9p in the UK and by -0.5pp in Germany

Exhibit 5: Our Global CAI is Above Potential

Exhibit 6: GS Wage Trackers and Inflation Measures

Exhibit 7: GS Jobs-Workers Gaps

Exhibit 8: GS Global ex Russia FCI Level (Left) and Weekly Change With Contributions (Right)

Exhibit 9: GS Global FCI Level (Left) and Weekly Change With Contributions (Right)

Exhibit 10: GS US FCI Level (Left) and Weekly Change With Contributions (Right)

Exhibit 11: GS Euro Area FCI Level (Left) and Weekly Change With Contributions (Right)

Exhibit 12: Weekly Change in FCI Across Countries

Exhibit 13: Year-Over-Year Change in FCI Across Countries

Exhibit 14: FCI Impulses Over the Next 4 Quarters (Left) and in the Euro Area, UK, and US (Right)

Exhibit 15: FCI Impulses in the US, Euro Area, Japan, and UK