2026-08-27 · Morgan Stanley · 公司/行业基本面

摩根士丹利随着美债收益率上升，A股市场情绪走弱

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摘要

摩根士丹利8月27日发布的中国股票策略周报指出，受美债收益率上升引发的全球担忧影响，A股情绪指标MSASI本周走弱：截至8月26日，加权MSASI较8月19日下降19个百分点至22%，加权MSASI IMMA同期下降4个百分点至34%。成交端全面缩量：创业板成交额下降21%至4,890亿元人民币，A股成交额下降20%至1.924万亿元，股指期货成交额下降7%至4,360亿元，两融余额持平于2.623万亿元；沪深300的30日RSI同期上升2个百分点，共识盈利预测修正广度仍为负。资金面上，南向资金8月19-26日净流出16亿美元，8月迄今净流入50亿美元，年内迄今净流入470亿美元、仅为去年同期的41%。房地产指标7月继续恶化，二手房价、挂牌量与中介带看均指向需求更弱和房价加速下跌，新房销售、施工活动与地产投资仍深度为负；地产团队预计2H26二手房活动走弱将进一步压制房价与新房销售，现阶段新供应与政策支持有限。报告维持A股市场动态仍有改善空间的判断，依据是最大流动性悬顶消退和全球AI交易重获动能，并将9月中旬视为下一个关键催化窗口；若今秋增长进一步不及预期，增量政策支持的可能性上升，届时股市反弹可能出现。

主要观点

情绪走弱主因：美债收益率上升引发全球担忧，MSASI本周回落。

截至8月26日，加权MSASI较前一切断日（8月19日）下降19个百分点至22%；加权MSASI IMMA同期下降4个百分点至34%。

成交全面缩量：创业板成交额下降21%至4,890亿元，A股成交额下降20%至1.924万亿元，股指期货成交额下降7%至4,360亿元；两融余额持平于2.623万亿元。

沪深300的30日RSI在8月19-26日期间上升2个百分点；共识盈利预测修正广度保持负值，较上周变化不大。

南向资金8月19-26日净流出16亿美元；8月迄今净流入50亿美元，年内迄今净流入470亿美元，仅为去年同期的41%。

北向每日买卖数据自2024年8月19日起停止发布（港交所与沪深交易所2024年7月26日公告），最后可得数据日为2024年8月16日。

房地产指标7月继续恶化：二手房价、挂牌量与中介带看均指向需求更弱、房价将进一步加速下跌；新房销售、施工活动与地产投资仍深度为负，巩固了地产作为中国内需关键拖累的地位。

地产团队预计2H26二手房市场活动走弱将对房价与新房销售构成进一步压力，现阶段来自新供应或政策的支持有限。

地产长期下行仍是中国K型复苏的关键驱动；若增长进一步不及预期，今秋推出增量政策支持的可能性上升，若获确认，股市可能出现反弹。

报告维持A股市场动态仍有改善空间的判断，依据是最大流动性悬顶消退与全球AI交易重获动能；9月中旬被视为下一个关键催化窗口。

方法论：新版MSASI基于12个单项情绪指标，各自经100日移动min-max标准化至0-100区间，指标包括创业板成交额、A股成交额、股指期货成交额、北向成交额、两融余额、上交所新开户数、沪深300的30日RSI、涨停A股家数等；相关报告为2025年10月27日《Relaunching MSASI》。