高盛 李宁（2331.HK）：节后消费调研——假期趋势波动，跑步仍为亮点；买入

原标题：Goldman Sachs Li Ning Co. (2331.HK): Post Holiday Consumer Tour: Choppy holiday trends; running remained the bright spot; Buy

摘要

高盛在节后消费调研中指出，李宁在2026年端午假期期间零售趋势波动，但跑步品类仍为亮点，维持“买入”评级。报告基于对门店的实地走访，认为李宁的跑步产品持续获得消费者青睐，而整体零售环境存在不确定性。高盛重申对李宁的积极看法，认为其品牌力和产品创新将支撑长期增长。

主要观点

• 端午假期李宁零售趋势呈现波动，部分门店客流和销售表现不一。
• 跑步品类是李宁最突出的增长点，门店反馈跑步鞋服销售强劲。
• 高盛维持李宁“买入”评级，认为其估值具有吸引力。
• 报告未提供具体目标价或盈利预测。
• 调研显示消费者对李宁品牌认知度较高，但整体消费情绪谨慎。
• 李宁的渠道库存水平健康，折扣率保持稳定。

论述逻辑

高盛通过节后实地走访李宁门店，观察到假期零售趋势存在波动，但跑步品类持续表现优异。基于此，高盛认为李宁的核心竞争力（跑步产品）依然稳固，尽管短期消费环境不确定，但长期增长逻辑未变，因此维持“买入”评级。

关键展望

报告未明确给出未来验证点或时间窗口。

推荐标的

• 李宁（2331.HK）：评级“买入”；理由：跑步品类亮点持续，品牌力强劲。

关键图表

报告未提供可裁切的关键图表。