中金公司 中国短期融资券及中期票据信用分析周报 20260812 37页

摘要

本期信用分析周报梳理了2026年8月上旬发行的短期融资券、超短期融资券及中期票据，覆盖城投、高速公路、化工及建筑等多个行业。 新发行券种方面，26苏交通CP003发行额20亿元、中金评分2-，26广州地铁SCP010发行额20亿元、中金评分3。 重点个券分析中，26鲁银投资MTN001发行人为山东省国企，主营盐业与粉末冶金，中金评分5+，截至2026年3月末含票据的债务资本比为33.06%，偿债压力不大。 26中建三局SCP001发行人为中国建筑旗下企业，主营房建和基建，中金评分4，2025年房建与基建板块新签合同额分别为7518亿元和3154亿元。 财务方面，中建三局财务杠杆波动抬升，截至2026年3月末债务资本比为45.4%，但未使用银行授信达1291亿元，短期周转压力可控。

主要观点

• 新发行的短融和超短融覆盖多行业，26苏交通CP003发行额20亿元，中金评分2-；26广州地铁SCP010发行额20亿元，中金评分3。

• 鲁银投资主营盐产业和粉末冶金，2025年两大板块收入占比分别为48%和49%。

• 鲁银投资债务负担稳定，截至2026年3月末含票据债务资本比为33.06%，偿债压力不大。

• 中建三局2025年房建板块新签合同额7518亿元，基建板块新签合同额3154亿元。

• 中建三局截至2025年末涉诉金额合计3.6亿元，需关注或有负债风险。

• 中建三局财务杠杆波动抬升，截至2026年3月末债务资本比45.4%，但未使用授信额度1291亿元，可覆盖净短债缺口。

• 新发行的中期票据覆盖城投等行业，26南通城建MTN002发行额10亿元，中金评分4+；26石交投MTN001发行额4亿元，中金评分4-。

论述逻辑

• 报告先以列表形式汇总列示当期新发行的短融、超短融和中票的基本要素、外部评级及中金评分。

• 随后针对部分个券展开详细信用分析，从发行人控股股东背景与主营业务切入，剖析其细分板块市场地位与产能分布。

• 结合财务报表重点分析盈利能力、现金流产生能力与变现效率。

• 最终落实到债务负担、流动性和偿债压力指标，推导出中金评分与信用结论。

关键展望

• 鲁银投资在建项目计划总投资6.66亿元，已投资4.16亿元，未来资本支出压力不大。

• 中建三局拟建项目计划总投资144亿元，2026-2027年分别计划投资16亿元和18亿元。

• 需关注中建三局涉诉金额及房地产开发业务相关的回款情况。

推荐标的

• 江苏交通控股股份有限公司（26苏交通CP003）：中金评分2-。

• 广州地铁集团有限公司（26广州地铁SCP010）：中金评分3。

• 鲁银投资集团股份有限公司（26鲁银投资MTN001）：中金评分5+。

• 中建三局集团有限公司（26中建三局SCP001）：中金评分4。