3月国内社零同比增长1.7%，纺织服装社零实现高单位数增长

摘要

2026年3月国内实现社零总额4.16万亿元，同比增长1.7%，表现低于市场一致预期。 按消费类型分，餐饮收入和商品零售分别同比增长2.9%和1.5%。 分渠道看，1-3月网上商品零售额同比增长7.5%，表现优于整体，其中穿类商品增长11.6%，而线下百货与品牌专卖店零售额出现下滑。 纺织服装方面，3月限额以上纺织服装同比增长7.0%，延续稳健增长，但体育/娱乐用品同比增速转负。 投资建议方面，报告建议沿品牌服饰、纺织制造、黄金珠宝及零售四条主线关注相关标的。

主要观点

• 3月国内社零同比增长1.7%，低于市场一致预期。

• 1-3月线上渠道表现优于整体，线下百货店与品牌专卖店零售额下滑。

• 3月限额以上纺织服装社零同比增长7.0%，延续稳健增长。

• 3月限额以上体育/娱乐用品社零增速由正转负。

• 品牌服饰板块建议关注稳健经营的家纺及运动服饰标的。

• 纺织制造板块建议关注具备量价提升逻辑的上游制造商及中游龙头。

• 黄金珠宝板块建议关注业绩稳健及产品力领先的标的。

• 零售板块继续推荐名创优品，并建议关注永辉超市。

论述逻辑

• 国家统计局公布3月社零数据 → 整体社零增长1.7%低于市场预期且线下百货承压 → 纺织服装社零增长7.0%保持稳健但体育娱乐用品增速转负 → 基于各板块基本面与数据表现，分别提出品牌服饰、纺织制造、黄金珠宝及零售板块的投资主线与建议关注标的。

关键展望

• 2026年1季度纺织服装社零同比增长9.3%，终端消费良好增长。

• 预计中游纺织制造公司一季度业绩仍会有所承压。

• 名创优品预计2026年1季度营收增长25%，全年营收同比增长高双位数。

• 风险提示：关税风险、国内终端消费表现不及预期、行业竞争加剧等。

推荐标的

• 品牌服饰及家纺：建议关注歌力思、江南布衣、罗莱生活、水星家纺、安踏体育、361度、李宁及锦泓集团。

• 纺织制造：建议关注上游制造商新澳股份、百隆东方，及中游纺织制造龙头裕元集团、申洲国际、华利集团、伟星股份。

• 黄金珠宝：建议关注菜百股份、老铺黄金、潮宏基、周大生。

• 零售：继续推荐名创优品，建议关注永辉超市。