2026-06-11 · Bernstein · 公司/行业基本面

伯恩斯坦 Oracle Corp（ORCL.US）4Q26：执行良好，清晰度提升

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原标题：Bernstein Oracle Corp（ORCL.US）Oracle 4Q26: good execution, increasing clarity

摘要

Oracle 4Q26 业绩显示执行良好，云业务增长带来更高清晰度。总收入同比增长 8% 至 143 亿美元，其中云服务收入增长 21% 至 56 亿美元，超出预期。云基础设施（OCI）收入增长 28%，云应用（SaaS）收入增长 15%。公司对 2027 财年展望乐观，预计云收入增速将加快。管理层强调客户迁移至云的趋势持续，且多云部署增加。报告维持对 Oracle 的跑赢大市评级，目标价 200 美元。

主要观点

4Q26 总收入 143 亿美元，同比增长 8%，高于市场预期的 141 亿美元。
云服务收入 56 亿美元，同比增长 21%，其中 OCI 收入增长 28%，SaaS 收入增长 15%。
云业务毛利率改善至 72%，去年同期为 68%，受益于规模效应。
剩余履约义务（RPO）达 980 亿美元，同比增长 12%，显示未来收入可见度提升。
管理层预计 2027 财年云收入增速将超过 25%，高于 2026 财年的 20%。
客户迁移至 Oracle 云数据库的趋势加速，特别是从 AWS 迁移的案例增加。
多云部署成为新增长点，Oracle 与 Azure、Google Cloud 的合作扩大。
非 GAAP 每股收益 1.68 美元，同比增长 10%，高于预期的 1.65 美元。
自由现金流 42 亿美元，同比增长 15%，资本支出 35 亿美元用于云基础设施。
公司宣布新增 50 亿美元股票回购计划，季度股息提高 10% 至 0.44 美元。

论述逻辑

报告从 4Q26 财务数据出发，指出收入与利润超预期，核心驱动力是云业务（OCI 和 SaaS）的强劲增长。云毛利率提升和 RPO 增长表明执行良好且未来收入可见度提高。管理层对 2027 财年的乐观指引（云收入增速加快）进一步强化了信心。报告认为，客户迁移和多云合作趋势将持续，支撑公司长期增长。因此，维持跑赢大市评级，目标价 200 美元。