伯恩斯坦：日本与欧盟半导体：日本欧盟对台半导体进口追踪（6月26日）：半导体设备进口同比增长58%

原标题：Bernstein Japan and EU Semiconductors：Japan EU Semi Taiwan Import Tracker （Jun 26）： SPE import +58% YoY

摘要

伯恩斯坦基于台湾2026年6月半导体设备进口数据（7月10日发布）分析，认为台湾强劲的晶圆厂资本支出支撑其对日本/欧盟半导体设备供应商的积极看法。6月全球半导体设备进口同比增长58%，环比增长46%；来自日本的进口同比增长44%，环比增长67%。3个月移动平均全球环比增长8%，日本环比增长6%。测试设备进口环比增长4%，同比增长6%，3个月平均环比下降6%。光刻设备进口强劲，6月达12亿欧元，环比增长120%，同比增长44%，季度进口26.2亿欧元，环比增长约80%。清洗设备进口环比增长37%，同比增长58%。报告对Advantest、ASML、东京电子给予跑赢评级，对Screen给予市场表现评级。

主要观点

• 台湾6月半导体设备进口总额64亿美元，环比增长46%，同比增长58%。
• 来自日本的半导体设备进口11.65亿美元，环比增长67%，同比增长44%。
• 3个月移动平均全球进口环比增长8%，日本进口环比增长6%。
• 测试设备进口（日本/马来西亚）6.38亿美元，环比增长4%，同比增长6%；3个月平均环比下降6%。
• 回归分析显示Advantest台湾6月季度销售环比增长5%，略高于市场预期的环比增长2%。
• 6月光刻设备进口12亿欧元，环比增长120%，同比增长44%，为历史第三高月度水平。
• 基于3个月进口数据，ASML台湾季度系统销售预计26.6亿欧元，环比增长84%，同比增长36%，为历史第二高季度。
• 台湾将占ASML整体系统销售的42%（2季度预计63.5亿欧元），高于上季度的23%和2025年2季度的35%。
• 东京电子相关设备（CVD、干法刻蚀、清洗等）6月进口环比增长57%，同比增长107%；3个月平均环比增长6%。
• 回归分析显示东京电子台湾6月季度销售环比下降1%，略低于市场预期的环比增长8%。
• 清洗设备6月进口环比增长37%，同比增长58%；3个月平均环比增长3%。
• 回归分析显示Screen台湾6月季度销售环比增长16%，高于市场预期的环比下降14%。

论述逻辑

台湾6月半导体设备进口数据（全球+58% YoY，+46% MoM）显示强劲复苏，主要受台积电产能扩张推动。光刻设备进口创历史第三高，支撑ASML台湾销售创历史第二高季度。测试设备进口温和增长，但回归模型显示Advantest台湾销售略超预期。东京电子相关设备进口强劲，但回归模型显示其台湾销售环比小幅下降，略低于预期。清洗设备进口复苏，Screen台湾销售环比增长显著。整体数据支持伯恩斯坦对日本/欧盟半导体设备供应商的积极看法。

关键展望

报告未明确给出未来验证点或时间窗口，但指出台湾光刻需求随台积电产能扩张而增强。风险包括：AI相关生产（GPU、HBM）终端需求变化、竞争环境变化、汇率波动、美国贸易限制、中国库存过剩、技术迁移放缓等。

推荐标的

• Advantest (6857.JP)：评级跑赢，目标价39,200日元，基于45倍远期市盈率。
• ASML (ASML.NA)：评级跑赢，目标价2,300欧元（美国上市目标价2,623美元），基于40倍远期市盈率。
• 东京电子 (8035.JP)：评级跑赢，目标价59,200日元，基于32倍远期市盈率。
• Screen (7735.JP)：评级市场表现，目标价12,600日元，基于19倍远期市盈率。

关键图表

图1. 同样，6月台湾从日本进口的半导体设备金额为11.65亿美元，环比增长67%

图2. 6月从日本和马来西亚进口的测试设备合计6.38亿美元，环比增长4%

图3. 台湾测试设备进口数据与爱德万台湾销售额呈良好方向性相关

图4. 我们的回归分析显示，6月季度台湾6：爱德万台湾销售额呈良好相关性

图5. 台湾光刻机月进口量与ASML台湾系统销售额（除以3）历史上呈...

图6. 根据我们的回归模型，ASML台湾系统销售额第二季度应达到26.6亿欧元，增长84%

图7. 6月从日本进口的TEL涉及的WFE设备合计环比增长57%

图8. 台湾每月从日本进口的半导体设备与TEL台湾收入呈良好方向性相关