华泰证券 科技行业：关注超节点光互连机遇

摘要

华为全联接大会 2026 于 9 月 17 日至 19 日在上海举办，昇腾 960 超节点最多支持 4096 卡与 8EFLOPS FP8 算力，其 Atlas 860 风冷与 Atlas 960 液冷版本分别计划于 2Q27、3Q27 上市。 大会推出单引擎容量达 7.2Tbps 的 Hi-ONE 光引擎，通过 5500 个光引擎替代超节点内 4.8 万颗 800G 光模块，系统功耗降低超过 550 千瓦，标志着 NPO 首次在超节点实现量产应用。 同时，华为基于灵衢发布柜内、跨柜及集群三级互联设备并配套 11 颗关键芯片，使超节点节省 196 公里铜缆，跨柜单机全光带宽达 280T 且 RTT 时延低至 2 微秒。 昇腾芯片迭代节奏提前，昇腾 960DT 与 960PR 分别提前三个与一个季度推出，昇腾 970、980 规划于 2028、2029 年按一年一代节奏推出。 华泰证券维持通信行业“增持”评级，看好 AI 算力链、核心资产与新质生产力“一主两副”投资主线，建议关注超节点光互连及配套环节。

主要观点

• 昇腾 960 超节点最多支持 4096 卡，FP8 算力达 8EFLOPS，风冷与液冷产品计划分别于 2Q27 和 3Q27 上市。

• Hi-ONE 单引擎传输容量 7.2Tbps，昇腾 960 超节点采用 5500 个光引擎替代 4.8 万颗 800G 光模块，功耗降低超 550 千瓦，实现 NPO 首次规模量产。

• 灵衢互联覆盖柜内、跨柜及集群三级并配套 11 颗关键芯片，跨柜全光带宽达 280T 且时延低至 2 微秒，4096 卡超节点可节省 196 公里铜缆。

• 昇腾 960 系列芯片较原路线图提前推出，960DT 计划 1Q27 推出（提前三季度），960PR 计划 3Q27 推出（提前一季度），970 和 980 按一年一代规划于 2028、2029 年推出。

• 中国移动与北邮完成基于 NTN 低轨卫星链路端到端语义通信测试，并牵头挂牌成立北京 6G 应用创新实验室；山东联通完成 5G-A 上行多频段载波聚合商用测试。

• 运营商集采加速推进：中国移动公示 5219 套一体化能源柜中标候选人，贵州移动启动约 14.03 亿元数据中心机电工程招标；中国电信启动 21.8 亿元临港园区第一批工程可研编制及 50 台核心路由器集采。

• AI 与算力基础设施领域：中科曙光发布 scaleFabric Token 加速体系；云英谷设立控股子公司开展 Optical I/O 与光互连业务；AIDC 大会探讨十万卡超节点与 3D 数据中心建设。

• 卫星互联网建设密集落地：千帆星座连续两日完成发射新增 18 颗卫星，总数增至 256 颗；长征十二号成功发射低轨 25 组卫星，接续 GW 巨型卫星星座组网。

论述逻辑

• 华为全联接大会 2026 发布昇腾 960 超节点与灵衢互联设备 -> 4096 卡级系统带动光互联及 NPO 光引擎替代 800G 光模块并实现功耗大幅节约 -> 昇腾 960 系列产品发布节奏提速驱动底层互联基础设施需求 -> 华泰证券提出看好通信板块“AI 算力链、核心资产、新质生产力”一主两副配置主线并重点推荐相关光互连与算力标的。

关键展望

• 产品上市节点：Atlas 860 风冷超节点与昇腾 960DT 预计 2027 年一季度至二季度推出，Atlas 960 液冷超节点与昇腾 960PR 计划 3Q27 上市；昇腾 970、980 规划于 2028、2029 年推出。

• 星座组网计划：千帆星座计划于 2026 年底完成第一阶段 324 颗卫星组网并启动全球商业服务；GW 星座低轨 25 组完成接续发射后将持续推进空天一体 6G 组网。

• 行业面临三大核心风险：中美贸易摩擦加剧影响上游芯片供应、云厂商资本开支投入不及预期削弱数据中心需求、5G 发展进程不及预期影响产业链需求。

推荐标的

• 新易盛 (300502 CH)：评级买入，目标价 576.15 元，最新收盘价 445.00 元。2Q26 单季营收环比增长 50.78%、归母净利环比增长 70.81%，持续受益 AI 算力集群建设带动 800G、1.6T 高速光模块需求释放。

• 华工科技 (000988 CH)：评级买入，目标价 118.37 元，最新收盘价 107.80 元。1H26 归母净利润同比增长 30.17%，全产业链布局优势显著，高速光模块持续受益国内外 AI 算力需求释放。

• 星网锐捷 (002396 CH)：评级买入，目标价 40.42 元，最新收盘价 38.90 元。2Q26 归母净利润同比大幅增长 97.56%，锐捷网络数据中心交换机业务大幅增长且规模效应凸显。

• 中国移动 (600941 CH)：评级买入，A 股目标价 114.10 元，H 股目标价 97.80 港币，A 股最新收盘价 96.63 元。剔除增值税影响后 1H26 收入与利润正增长，派息率稳中有升，智算与算力服务增势强劲。

• 盟升电子 (688311 CH)：评级买入，目标价 33.38 元，最新收盘价 23.50 元。2Q26 营收环比增长 925.84%，中长期受益军品装备需求复苏及相控阵终端在低轨卫星与民航应用开拓。

• 上海瀚讯 (300762 CH)：评级买入，目标价 36.34 元，最新收盘价 27.29 元。期末已签订未履约合同 3.55 亿元提供交付基础，随着军工通信批产与低轨卫星通信订单验收有望改善业绩。

• 国博电子 (688375 CH)：评级增持，目标价 120.44 元，最新收盘价 71.89 元。2Q26 毛利率环比修复，后续有望受益特种订单落地、商业航天低轨卫星需求以及终端射频芯片批量供货。

关键图表

图1. 图表 1: 昇腾 960 超节点发布会

图2. 图表 3: 定义 Hi-ONE 为业界首个量产 NPO 产品

图3. 图表 5: 11 颗超节点芯片配置

图4. 图表 7: 上周行情回顾

图5. 图表 10: 运营商板块总市值与市盈率变化

图6. 图表 12: 无线上游板块总市值与市盈率变化

图7. 图表 14: 云计算相关基础设施设备板块总市值与市盈率变化