伯恩斯坦：全球半导体：2026年2月WSTS追踪——销售额环比增长25.2%，高于季节性，受内存强劲推动

原标题：Global Semis: Feb 2026 WSTS Tracker - Sales +25.2% MoM, above typical (2.4% MoM) on significant memory strength; +85.9% YoY

摘要

2026年2月全球半导体销售额同比增长85.9%（1月为58.2%），环比增长25.2%，远高于历史2月平均环比增幅2.4%，主要受内存强劲推动。内存销售额同比飙升260.9%，环比增长75%；除内存外销售额同比增长25.4%。5个产品组环比表现优于季节性，6个不及季节性。所有地区销售额同比和环比均增长。应用特定IC销售额环比下降1.7%，略低于历史模式。伯恩斯坦维持对多家公司的评级和目标价，强调AI和数据中心机遇。

主要观点

• 2026年2月全球半导体总销售额同比增长85.9%（1月为58.2%），环比增长25.2%，历史2月平均环比为+2.4%。
• 内存销售额同比飙升260.9%，环比增长75%；除内存外销售额同比增长25.4%。
• 3个月滚动销售额环比增长15.3%，远好于历史平均的-4.7%。
• 5个产品组环比表现优于季节性：分立器件（-0.6% vs 典型-2.9%）、模拟标准线性（-4.6% vs 典型-7.8%）、逻辑（3.2% vs 典型-0.5%）、DRAM（86.4% vs 典型25.7%）、NAND（53.9% vs 典型13.4%）。
• 6个产品组环比表现不及季节性：光电子（-5.9% vs 典型-4.5%）、传感器和执行器（-6.8% vs 典型-4.8%）、模拟专用（-13.3% vs 典型-5.2%）、MPU（-13.8% vs 典型3.0%）、MCU（-15.3% vs 典型-5.2%）、DSP（-5.5% vs 典型1.2%）。
• 总出货量环比下降6.1%，平均售价环比上涨33.4%。
• 所有地区销售额同比和环比均增长。
• 应用特定IC销售额环比下降1.7%，略低于历史模式（-0.7%）。
• 终端市场中，有线通信（5.5% vs 典型1.8%）优于季节性；计算机及外设（3.9% vs 典型3.1%）和多用途及其他（-9.7% vs 典型-9.5%）符合季节性；消费电子（-9.3% vs 典型-2.5%）、无线通信（-11.9% vs 典型-3.7%）和汽车（-13.5% vs 典型-3.0%）不及季节性。
• 伯恩斯坦对AMD、ADI、INTC、NXPI、QCOM、TXN给予市场表现评级；对AVGO、NVDA、AMAT、LRCX、KLAC、TSMC、MediaTek、Samsung Electronics、SK hynix、Micron、Melexis、Soitec、NAURA、AMEC、Piotech、Hygon、Silergy、DISCO、Tokyo Electron、Kokusai、Lasertec、Hoya、Ibiden、Renesas给予跑赢评级；对UMC、KIOXIA给予跑输评级；对Vanguard、Novatek、X-FAB、Advantest、Screen、SUMCO给予市场表现评级。

论述逻辑

报告基于SIA发布的2026年2月WSTS数据，从总销售额、产品组、终端市场和地区四个维度分析半导体行业趋势。首先指出总销售额同比和环比均大幅增长，主要驱动力是内存（尤其是DRAM和NAND）的强劲表现。然后对比各产品组环比与历史季节性，识别出优于和不及季节性的组别。接着分析出货量和ASP的变动，以及终端市场的表现差异。最后，结合伯恩斯坦覆盖公司的评级和目标价，强调AI和数据中心带来的结构性增长机会，并指出部分公司面临估值或周期性挑战。

关键展望

报告未明确给出未来验证点或时间窗口，但指出AI和数据中心机遇巨大且仍处于早期，NVDA等公司仍有上行空间。同时，部分公司如ADI、TXN估值偏高，QCOM受内存逆风影响但估值极低。

推荐标的

• AMD：市场表现，目标价235.00美元；AI预期高，但与OpenAI的新交易可能推动进一步增长。
• ADI：市场表现，目标价375.00美元；执行良好，但股价昂贵。
• AVGO：跑赢，目标价525.00美元；2025年AI轨迹强劲，2026年有望加速，受软件、现金部署和优异利润率及自由现金流支撑。
• INTC：市场表现，目标价36.00美元；问题已凸显。
• NVDA：跑赢，目标价300.00美元；数据中心机遇巨大且仍早期，仍有实质性上行空间。
• NXPI：市场表现，目标价240.00美元；复苏步伐存疑，周期性反弹动力可能不足。
• QCOM：市场表现，目标价140.00美元；内存逆风压制智能手机出货，但基本面稳健，股价极便宜。
• TXN：市场表现，目标价205.00美元；在当前环境下估值充分。
• AMAT：跑赢，目标价425.00美元；看好WFE长期增长，SAM扩张、服务叙事和资本回报为驱动。
• LRCX：跑赢，目标价285.00美元；受益于GAA、封装、HBM、NAND升级等关键拐点，2026年评论支持。
• KLAC：跑赢，目标价1,835.00美元；WFE趋势积极，结构性增长驱动，竞争地位强，中国替代风险低，资本配置纪律严明。
• TSMC：跑赢，目标价NT$2,200.00。
• UMC：跑输，目标价NT$32.00。
• Vanguard：市场表现，目标价NT$90.00。
• Novatek：市场表现，目标价NT$390.00。
• MediaTek：跑赢，目标价NT$2,250.00。
• Samsung Electronics：跑赢，目标价KRW 225,000。
• SK hynix：跑赢，目标价KRW 1,150,000。
• Micron：跑赢，目标价US$510.00。
• KIOXIA：跑输，目标价JPY 17,000。
• Melexis：跑赢，目标价€72.00。
• Soitec：跑赢，目标价€41.00。
• X-FAB：市场表现，目标价€5.00。
• NAURA：跑赢，目标价CNY 650.00。
• AMEC：跑赢，目标价CNY 460.00。
• Piotech：跑赢，目标价CNY 450.00。
• Hygon：跑赢，目标价CNY 280.00。
• Silergy：跑赢，目标价TWD 380.00。
• Advantest：市场表现，目标价JPY 26,000。
• DISCO：跑赢，目标价JPY 70,800。
• Tokyo Electron：跑赢，目标价JPY 56,800。
• Screen：市场表现，目标价JPY 21,600。
• Kokusai：跑赢，目标价JPY 8,620.00。
• Lasertec：跑赢，目标价JPY 41,000。
• SUMCO：市场表现，目标价JPY 1,530.00。
• Hoya：跑赢，目标价JPY 31,500。
• Ibiden：跑赢，目标价JPY 9,200.00。
• Renesas：跑赢，目标价JPY 3,300.00。

关键图表

Exhibit 1: Historical total semiconductor YoY sales growth

Exhibit 2: Historical memory vs. non-memory YoY sales growth

Exhibit 3: Semiconductor industry % change in sales

Exhibit 4: Total semiconductor YoY change in sales