2026-09-07 · 华龙证券 · 公司/行业基本面

A股投资策略周报告：业绩韧性或对冲扰动

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摘要

报告核心判断为“业绩韧性或对冲扰动”：短期市场或仍有波动，但上半年上市公司业绩较好，为市场预期提供基本面支撑。扰动源于美联储主席发言被解读偏鹰、市场加息预期上调，叠加地缘局部升温、油价波动上行与存量博弈下成交低迷，资金在议息会议前偏向防御。海外方面，美国8月非农新增16.2万人、远超市场预期的5.6万人，但平均时薪环比0.3%符合预期、同比3.1%未明显超预期，后续通胀数据成为市场关注焦点，可能成为9月美联储决策参考。国内7月工业增加值同比增长4.5%，高技术制造业、数字产品制造业等新动能对规上工业增加值增长贡献率约五成，装备制造业占全部规上工业比重升至38.2%。中上协数据显示，上半年全市场上市公司营收同比增长7.6%、净利润同比增长19.5%，剔除金融后实体上市公司净利润同比增长22%。配置建议沿三条主线：科技与先进制造（电子、通信、计算机、电力设备等）、政策推动供需优化（家用电器、汽车、医疗器械、基础化工、有色金属等）以及十五五规划主题（具身智能、商业航天等）。

主要观点

上周市场风格涨跌分化，金融、消费、稳定取得正收益，周期、成长呈现调整，五类风格平均区间涨跌幅分别为0.52%、-0.37%、0.08%、-0.72%、0.09%

分化背后一是美联储主席发言被解读偏鹰、加息预期上调强化避险情绪，二是资金倾向于在美联储议息会议前规避不确定性、偏向防御

工业新动能贡献持续增强：7月工业增加值同比增长4.5%、环比增长0.11%，制造业增加值增长5.5%；1-7月高技术制造业、数字产品制造业等新动能对规上工业增加值增长的贡献率在五成左右，较上半年提高约3个百分点

装备制造业占比持续提升：7月规上装备制造业增加值同比增长12.3%、较6月加快1.3个百分点，占全部规上工业比重38.2%、同比提高2.6个百分点；其中电子行业增长19.1%、贡献率达43.7%

高技术与数字产品制造增长加快：7月规上高技术制造业增加值同比增长16.9%、较上月加快2.8个百分点；数字产品制造业增加值同比增长17.3%、增速较上月加快3.5%

美国8月非农超预期：新增就业16.2万人、远超市场预期的5.6万人，7月数据由减少2.3万人上修至新增2.1万人，数据公布后市场对美联储9月加息预期有所上调

薪资未明显超预期：美国8月平均时薪环比上涨0.3%符合预期，同比增速3.1%较7月继续下行；非农公布后美股盘中有所波动但基本稳定，后续通胀数据成为市场关注焦点

业绩韧性或对冲扰动：上半年全市场上市公司营收同比增长7.6%、净利润同比增长19.5%、增速较上年全年提升16.7个百分点，剔除金融后实体上市公司净利润同比增长22%

行业及主题配置三条主线：一是科技与先进制造，关注电子、通信、计算机、电力设备等；二是政策推动供需优化、内需持续改善，关注家用电器、汽车、医疗器械、基础化工、有色金属等；三是主题关注十五五规划、具身智能、商业航天等

前瞻数据窗口密集：9月8日中国8月进出口、9月9日中国8月CPI/PPI、9月10日中国8月M2与社融及美国8月PPI、9月11日美国8月CPI等数据将陆续公布

论述逻辑

美联储主席发言被解读偏鹰＋美国8月非农新增16.2万人超预期 → 市场对9月加息预期上调、避险情绪强化，资金在议息会议前偏向防御 → 上周金融/消费/稳定与周期/成长风格分化，上证指数、沪深300、万得全A分别下跌0.56%、1.33%、1.79% → 但薪资并未明显超预期（时薪同比3.1%且较7月下行），后续通胀数据才是9月美联储决策更关键的参考 → 国内端，7月工业增加值+4.5%、高技术与数字产品制造等新动能贡献率约五成，上半年上市公司营收+7.6%、净利润+19.5%（实体+22%）提供基本面支撑 → 结论：业绩韧性或对冲美联储议息会议等不确定因素扰动，短期或仍有波动但稳定性提升 → 配置沿科技与先进制造、政策推动供需优化、十五五规划主题三条线展开。