2026-05-19 · Bernstein · 其他

伯恩斯坦中国运动服饰线上监测：4月放缓，龙头分化

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原标题：China Sportswear Online Monitor: April slowdown, leaders

摘要

2026年4月中国运动服饰线上GMV同比下降9%，较1-2月+13%的增速显著放缓，年初至今增速降至2%。服装品类以+26%领涨，运动鞋仅微增+1%，户外(-32%)和瑜伽(-11%)下滑。两年CAGR为+2%，远低于1-2月的+20%，表明前期增长主要受季节性/假日效应驱动而非消费信心改善。品牌表现分化：Adidas以+26%增长持续抢回份额；安踏整体+18%，Descente(+53%)和Fila(+24%)领涨；李宁逆转下滑10%；Amer Sports飙升106%，Arc'teryx增112%。Nike线上-4%，因削减订单。伯恩斯坦维持Nike、Adidas、On、Amer Sports跑赢评级，安踏、Lululemon、Deckers市场表现，李宁跑输。

主要观点

4月中国运动服饰线上GMV同比下降9%，较1-2月+13%大幅减速，年初至今增速降至2%。
两年CAGR从1-2月的+20%骤降至4月的+2%，显示前期增长不可持续。
服装品类4月+26%领跑，运动鞋仅+1%，户外(-32%)和瑜伽(-11%)下滑。
Adidas 4月增长+26%，持续收复2018-23年间丢失的1000bps份额；2026年订单簿转向Performance和Apparel，订单增长低至高双位数。
Nike 4月线上-4%（Q1为-3%），因削减中国订单量；Jordan+1%，Converse-12%。线上促销品居多，线下新品表现相对较好（宝胜YTD-1% vs Nike线上YTD-3%）。
李宁4月线上GMV同比-10%，年初至今增速降至4%；核心品牌-8%，Aigle和DHS双位数下滑；市场份额仅增6bps。
安踏4月线上+18%，年初至今+21%，市场份额增147bps；Descente(+53%)、Fila(+24%)、Fila Fusion(+44%)领涨；核心安踏品牌+3%，Kolon-23%远低于全年>20%目标。
Amer Sports 4月线上GMV同比+106%，年初至今+161%；Arc'teryx+112%，Salomon+109%，Atomic+86%，Wilson+55%；市场份额增241bps为覆盖同业最高。
On 4月+52%持续高双位数增长；Lululemon+4%和Hoka-19%大幅减速，但年初至今仍领先各自品类。
电商占中国运动服饰市场35-40%，抖音占线上GMV近半，成为增长引擎。

论述逻辑

报告通过追踪天猫、淘宝、抖音三大平台数据，发现4月整体线上GMV同比-9%较1-2月+13%显著放缓，且两年CAGR从+20%降至+2%，说明前期增长由春节等季节性因素驱动而非消费复苏。品类层面服装强于鞋类，户外和瑜伽疲软。品牌层面，Adidas凭借Performance和Apparel转型持续抢回份额；安踏多品牌策略奏效，Descente和Fila驱动增长，但Kolon拖累；李宁奥运红利消退，需求可持续性存疑；Amer Sports全品牌强劲增长验证多品牌策略；Nike主动削减订单导致线上下滑。由此推导出：行业整体放缓但龙头分化，Adidas、安踏、Amer Sports表现优于同业，李宁面临挑战。