国信证券 杨林 董丙旭 公司研究 业绩点评 金发科技（600143）：改性塑料销量再创新高，新材料随新兴行业快速增长

摘要

国信证券发布金发科技（600143.SH）2026年中报点评，维持“优于大市”评级。 2026年上半年公司实现总营收341.18亿元，同比增长7.85%；归母净利润6.85亿元，同比增长17.02%；其中二季度营收185.28亿元，同比增长16.02%，增长有所提速。 改性塑料销量再创新高，上半年产成品销量147.44万吨，同比增长12.65%，在新能源及消费电子等领域销量增速超过20%。 新材料板块销量17.83万吨，同比增长38.75%，其中特种工程塑料产量2.17万吨、同比增长46.62%，随AI算力、具身智能等新兴领域快速成长。 上半年国外销售收入62.95亿元，同比增长24.46%，出口及海外基地业务量利双增。 国信证券维持2026-2028年归母净利润预测16.97/19.77/22.59亿元，摊薄EPS为0.64/0.75/0.86元，收盘价14.16元对应2026E市盈率26.18倍。

主要观点

• 2026年上半年业绩稳健增长：总营收341.18亿元（同比+7.85%），归母净利润6.85亿元（同比+17.02%），销售毛利率13.12%（同比+0.83个百分点），销售净利率1.55%（同比+0.59个百分点）

• 二季度增长提速：Q2营收185.28亿元（同比+16.02%），归母净利润3.80亿元（同比+12.14%）

• 海外业务表现亮眼：上半年国外销售收入62.95亿元，同比增长24.46%，出口及海外基地业务均实现量利双增，国际竞争力和品牌影响力提升

• 改性塑料下游结构分化：汽车、家电、电子电工领域稳步增长，新能源及消费电子等领域销量增速达20%以上

• 绿色石化板块受技改拖累：上半年营收50.39亿元，毛利额-4.77亿元，毛利率-9.46%，受宁波金发技改影响亏损同比扩大；宁波金发聚丙烯销量37.28万吨（-11.09%），辽宁金发ABS销量30.82万吨（+26.52%）

• 新材料板块量利齐升：销量17.83万吨（同比+38.75%），营收28.14亿元（同比+41.41%），毛利率21.35%（同比+2.27个百分点），技术突破与产能扩张并举

• 特种工程塑料随新兴行业高增长：上半年产量2.17万吨，同比增长46.62%，随AI算力及具身智能等新兴领域快速增长

• 医疗健康板块明显改善：营收8.07亿元（同比+71.44%），毛利率8.27%实现扭亏；丁腈手套销量61.81亿只（同比+51.64%），量价齐升、市场份额显著提升

• 维持盈利预测与评级：2026-2028年归母净利润预测16.97/19.77/22.59亿元，摊薄EPS为0.64/0.75/0.86元，维持“优于大市”评级；收盘价14.16元，对应2026E市盈率26.18倍

• 成本端压力：中东冲突阶段性导致化工原料价格大幅波动，公司面临成本传导压力

• 风险提示：原材料成本上涨、新产品放量及市场推广的风险、技术被赶超或替代的风险、新项目建设及产业化进度不及预期、汇兑风险等

论述逻辑

• 业绩起点：2026H1营收341.18亿元（+7.85%）、归母净利润6.85亿元（+17.02%），Q2营收+16.02%提速，盈利能力同比改善

• 增长驱动分解：核心来自改性塑料销量创新高（147.44万吨、+12.65%，新能源及消费电子增速20%以上）与新材料高增（销量+38.75%、毛利率+2.27pct）

• 新兴需求逻辑：新能源、AI算力、具身智能、低空经济、高频通信、商业航天等战略性新兴产业蓬勃发展，带动特种工程塑料产量+46.62%

• 结论传导：改性塑料龙头地位稳固＋特种工程塑料在AI等新兴领域快速渗透＋绿色石化一体化完善＋医疗健康转好 → 维持2026-2028年盈利预测与“优于大市”评级

关键展望

• 新能源、AI算力、具身智能、低空经济、高频通信、商业航天等战略性新兴产业蓬勃发展，为公司持续高质量发展带来新机遇

• 特种工程塑料作为新材料核心增长点，随AI算力领域及具身智能领域等新兴领域快速增长

• 绿色石化减亏路径：通过系统实施工艺能效技改和扩能技改工程，动态优化产品矩阵，全面提升装置产能利用率，降低生产成本

• 评级时间窗口为报告发布日后6到12个月内的相对市场表现（A股以沪深300指数为基准）；报告未给出目标价（合理估值栏空缺）

• 主要风险：原材料成本上涨、新产品放量及市场推广的风险、技术被赶超或替代的风险、新项目建设及产业化进度不及预期、汇兑风险等

推荐标的

• 金发科技（600143.SH）：维持“优于大市”评级。理由为改性塑料业务优势明显、行业龙头地位稳固，特种工程塑料在AI等新兴领域快速渗透，绿色石化板块合成改性一体化建设不断完善，医疗健康板块经营持续转好；维持2026-2028年归母净利润预测16.97/19.77/22.59亿元，摊薄EPS为0.64/0.75/0.86元；收盘价14.16元，对应2026E市盈率26.18倍

关键图表

图1. 品逐量万

图2. 及同