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高盛：中国软件：产品追踪：全面Agentic AI工具推动Token消耗；AI原生应用扩张

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原标题：Agentic AI to cover full workflow: The enhanced foundation models in China

摘要

高盛于2026年7月17日发布报告，回顾2026年初至今中国软件新产品发布，发现AI Agent和AI功能势头强劲，得益于训练/推理效率提升、开源模型性能增强、用户采用率上升及商业化路径更清晰。报告指出，增强的基础模型支持Agentic任务（工作助手、客服、行业专家等）和编码场景，用户需求增长和Token经济拐点推动发展。近期AI Agent新品聚焦桌面AI、AI/数字员工、行业应用（建筑、网络安全、图像视频生成）。AI功能赋能软件，原生AI产品如WPS Notes、Foxit PDF Editor等扩展，MAU持续增长。AI变现路径从订阅费向基于Token的使用费迁移，但年/季度费仍为核心收入。报告覆盖标的包括商汤（Buy）、美图（Buy）、恒生电子（Buy）、涂鸦智能（Buy）。

主要观点

  • AI Agent覆盖全工作流：增强的基础模型支持Agentic任务（工作助手、客服、行业专家等）和编码场景，用户需求增长和Token经济拐点推动发展。
  • 近期AI Agent新品聚焦三大方向：桌面AI（如WPS Lingxi 2.0、Office Raccoon Desktop Agent）、AI/数字员工（如YonClaw企业超级Agent、Mavens AI HR专家平台）、行业应用（建筑、网络安全、图像视频生成）。
  • AI功能赋能软件：原生AI产品包括生产力工具（WPS Notes、Foxit PDF Editor）和娱乐工具（MVLand音乐视觉内容生成、AI短剧生成），MAU持续增长。
  • AI变现路径：Token成本下降和用例扩展使AI应用对终端用户ROI为正，推动采用和支出；软件供应商从订阅费向基于Token的使用费迁移，但年/季度费仍为核心收入。
  • 美图（1357.HK, Buy）视频AI解决方案扩张：推出MVLAND和Artflo，Artflo用于灵感管理和概念视觉创作，MVLAND用于快速生成高质量音乐视觉内容。
  • 商汤AI Office深度研究和信息图生成功能（Exhibit 6、7）展示其AI办公能力。
  • 报告列举大量AI Agent新品，包括WPS AI 4.0、Office Raccoon Desktop Agent、YonClaw、Mavens、Picchi、Artflo、MVLAND、MeituHub、ZCOOL V6.2、Meitu Design Studio V8.2、Kaipai V4.2、RoboNeo V2.0、AnXing数字员工、AI Security Agent、AstronClaw/Agent、Tida Claw、Lovart AI Design Agent、Intelligent Invoice Expert Group、ShareHive AI-Agent、Laiye Worker、Guang Xiaozhi、AI Work365、Weimob WAI、Super Mega-Pack、Mingyuan Qiming大模型、Mingyuan Leasing Agent等。
  • AI应用新品包括Lingee企业AI操作系统、AL Ultra Suite、YonCode企业AI编码平台、WPS Notes、Foxit PDF Editor、SF-FastGPT、Allmeta ontology 1.0、Yingdao RPA V6.0、Seko 2.0、SimOne 4.0、ReelMate、Filmora V15、AECOS Platform 2.0、ZW3D Wukong 2027、ZW CAD 365 2.0、AquaDrive AIOS 2.1 + AIBOX-Q1、EA01U、Vehicle AI Agent Ecosystem、Aholo Viewer、Shiji Iceportal、Infrasys POS with FPG CheckMax、ReviewPro Reputation、LIGHT 6.0等。
  • 报告强调AI Agent和AI应用新品发布势头强劲，覆盖多个细分领域。

论述逻辑

报告从2026年初至今中国软件新产品发布数据出发，观察到AI Agent和AI功能产品数量和质量提升。训练/推理效率提高带来更高性价比，开源模型性能增强，ToC/ToB用户采用率上升形成数据飞轮，商业化路径更清晰。这些因素共同推动AI Agent覆盖全工作流，AI功能赋能软件产品，并催生从订阅费向Token费的变现模式转变。

关键展望

报告未明确给出未来时间窗口或预测区间，但指出Token成本下降和用例扩展将使AI应用对终端用户ROI为正，推动进一步采用和支出。软件供应商将逐步从订阅费向基于Token的使用费迁移，但年/季度费仍为核心收入。

推荐标的

  • 商汤（SenseTime, Buy, HK$1.39）
  • 美图（Meitu, Buy, HK$4.36）
  • 恒生电子（Hundsun, Buy, Rmb20.91）
  • 涂鸦智能（Tuya, Buy, $1.75）

关键图表

图1. AI模型新产品发布

图1. AI模型新产品发布

图2. AI智能体新产品发布

图2. AI智能体新产品发布

图3. AI软件应用新产品发布

图3. AI软件应用新产品发布

图4. 美图MVLand生成AI音乐视频

图4. 美图MVLand生成AI音乐视频

图5. Picchiis是一款人像修图AI智能体

图5. Picchiis是一款人像修图AI智能体

图6. 商汤AI办公深度研究

图6. 商汤AI办公深度研究

图7. 商汤AI办公信息图生成

图7. 商汤AI办公信息图生成

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