平安证券 欧洲摩托车行业研究系列报告之三：进口集中度高，中日重塑格局

摘要

本报告为平安证券欧洲摩托车行业系列第三篇，聚焦欧盟摩托车进口格局与主要国别竞争态势。 欧盟摩托车进口高度集中，2025年进口金额CR3达82.3%（较2015年75.3%提升7.0个百分点），进口数量CR3达79.2%（较2015年77.4%提升1.8个百分点）。 日本持续占据欧盟进口金额第一（2025年占37.5%），中国大陆占据进口数量第一（2025年占53.6%），并超越美国成为第二大进口地（金额占比14.7%升至27.4%）。 关税方面，欧盟约束关税按排量分6%和8%两档，中国、泰国、美国等适用约束关税，日本、瑞士为零关税，越南50cc以下按1%征收，印尼按排量征收4.5%和2.5%。 分国别看，中国2015-2025年出口额CAGR达13.5%，500cc以上金额占比升至34.4%，价格贡献主要增量；日本500cc以上占比达93%，2025年均价6879欧元/台；泰国成为国际品牌大排量代工基地，380cc以上占比92.7%；越南以scooter和小排量为主；美国因产线转移至泰国，进口额CAGR下滑11%。 报告认为中国摩托车企业有望凭技术、研发和性价比在欧盟进一步提升份额并提高出口均价，推荐隆鑫通用，建议关注春风动力、钱江摩托和宗申动力。

主要观点

• 欧盟摩托车进口集中度持续提升，2025年进口金额CR3达82.3%，较2015年75.3%提升7.0个百分点。

• 按进口数量计，2025年CR3达79.2%，较2015年77.4%提升1.8个百分点。

• 日本持续占据欧盟摩托车进口金额第一大国家，2025年占比37.5%（2015年为39.8%），中国大陆升至27.4%超越美国，泰国升至17.4%居第三。

• 按数量计，2025年中国大陆进口量占53.6%（2015年为51.9%），日本16.3%居第二，泰国9.3%居第三。

• 欧盟约束关税按排量分6%和8%两档：250cc以下为8%，250cc及以上为6%；中国大陆、泰国、美国、中国台湾均按此征收，日本、瑞士、加拿大为零关税。

• 实施关税因贸易协议而异：越南50cc以下按1%征收、其他车型零关税；印尼按排量征收4.5%和2.5%。

• 中国对欧盟出口持续扩张：2025年金额10.5亿欧元（同比+33%），数量68万台（同比+30%），2015-2025年出口额CAGR达13.5%，出口量CAGR为3.34%。

• 中国对欧盟出口结构显著提升：500cc以上车型金额占比从2015年0.8%升至2025年34.4%，数量占比升至13.4%；500-800cc车型15-25年进口额和数量CAGR均达72%左右。

• 2025年中国对欧盟出口均价1531欧元/台，2015-2025年均价CAGR达9.8%，价格贡献进口金额主要增量。

• 日本对欧盟出口平稳增长：2025年金额14.3亿欧元（同比+15%）、数量21万台（同比+10%），出口额CAGR 6.0%；500cc以上占比达93%，800cc以上占48%。

• 日本2025年对欧盟出口均价6879欧元/台，2015-2025年均价CAGR为3.4%，远高于中国1531欧元/台。

• 泰国成为国际品牌大排量代工基地，2025年出口欧盟6.6亿欧元、12万台，出口额CAGR 9.5%；380cc以上占比92.7%，较2015年提升13个百分点。

• 越南以scooter和小排量为主导：2025年scooter出口1.3亿欧元（CAGR 21%）、数量8.5万台（CAGR 19%）；50-250cc scooter占进口总额79%。

• 美国本土出口欧盟大幅下滑：因哈雷戴维森等品牌产线转移至泰国，2025年出口1.3亿欧元（CAGR-11%）、数量2万台（CAGR-13%），跌出进口金额前三；800cc以上占金额99%。

论述逻辑

• 报告从欧盟进口集中度切入（金额CR3达82.3%、数量CR3达79.2%），说明市场由少数国家主导→对比各国关税待遇（中国适用8%/6%约束关税，日本等为零关税）→分国别拆解量、价、结构数据：中国量增53.6%靠数量、金额CAGR 13.5%靠价格（均价CAGR 9.8%），日本以500cc以上大排量（占比93%）锁定6879欧元/台高价，泰国承接品牌代工，美国因产线转移萎缩→得出中日占据价格带两头、各国竞争区隔的格局→推论中国出口均价较日本差距大、提升空间大→头部企业通过海外建厂、本地化服务、自主品牌直营实现从产品出海向品牌出海进阶→推荐具备研发、品控和竞争优势的企业。

关键展望

• 报告未给出明确的量化预测或目标时间窗口；方向性展望为中国摩托车企业有望在欧盟市场进一步提升市场份额，同时出口均价有望持续提升。

• 风险提示包括政策变动（如Euro 5和Euro 5+实施短期影响欧洲摩托车注册数）、电动化提升、竞争加剧、宏观经济波动四项。

推荐标的

• 推荐隆鑫通用；建议关注春风动力、钱江摩托和宗申动力。报告未给出具体目标价或个股评级档位，理由为具备较强研发能力、品控能力和竞争优势。