2026-09-30 · Goldman Sachs · 公司/行业基本面

高盛中日机械出口追踪（2026年8月更新）：发达市场回暖；除中东外新兴市场出口提速

摘要公开阅读；PDF 仅限有效会员阅读与下载，所有会员权限相同。邮件登录

摘要

2026年8月中日机械出口数据显示发达市场回暖、除中东外新兴市场提速：中国出口值同比增速由7月的+7%加快至+28%，日本由-3%重回+12%，两地合计出口值同比+19%（7月-1%）。北美量/值转正至+69%/+26%（7月-2%/-17%），由中国对北美出口+90%/+35%与日本反弹+25%/+34%共同驱动；欧洲量维持+12%的稳健增长，值降幅收窄至-8%。新兴市场中，南美量/值大幅加速至+80%/+123%（中国+82%/+133%、日本+22%/+51%），非洲+69%/+54%，东南亚+5%/+11%，大洋洲+35%/+34%，唯中东转负至-12%/-19%，使中东非合计仍达+31%/+27%。报告进一步以全球龙头数据回测出口指标有效性：CAT亚太以外建筑行业收入与中日挖掘机出口相关性0.87（日本单独0.89），北美与EMEA分别为0.82与0.86；Kubota建筑机械销售与日本挖掘机出口值相关性0.75；中日对大洋洲出口量与Komatsu跟踪的零售需求相关性0.81。报告未给出评级或目标价。

主要观点

8月中国出口值同比增速加快至+28%（7月+7%），日本重回增长+12%（7月-3%），两地合计出口值同比+19%（7月-1%），发达市场回暖是本期核心变化。

北美量/值同比转正至+69%/+26%（7月-2%/-17%），由中国出口加快（+90%/+35%，7月-3%/+13%）与日本反弹（+25%/+34%，7月持平/-11%）共同驱动。

欧洲保持+12%的量同比稳健增长（7月+13%），值降幅收窄至-8%（7月-13%）；其中中国量增速放缓至+12%（7月+22%）、值降幅收窄至-5%（7月-9%），日本量+15%（7月-11%）、值-6%（7月-9%）。

南美量/值增速大幅加速至+80%/+123%（7月+16%/+30%），中日同步走强：中国+82%/+133%（7月+20%/+28%），日本+22%/+51%（7月-27%/+54%）。

东南亚量/值增速加快至+5%/+11%（7月大致持平），由中国出口加快至+7%/+21%（7月+1%/+9%）带动；日本仍疲弱，量/值同比-11%/-44%。

中东和非洲合计量/值+31%/+27%（7月+22%/+6%）：非洲加快至+69%/+54%（7月+28%/+4%），但中东转负至-12%/-19%（7月+14%/+11%），部分抵消非洲增长。

大洋洲量/值增长保持稳健于+35%/+34%（7月+57%/+67%）。

报告以2025年数据拆解全球主要工程机械企业（Caterpillar、Volvo、Komatsu、Kubota、CNH、Takeuchi）按机型的销量结构，以及Caterpillar、Volvo、Komatsu按区域的挖掘机/装载机生产分布，来源为Off-Highway Research。

CAT 2025年建筑行业（CI）收入中北美占57%、EMEA 19%、APAC 15%、拉美9%；其亚太以外CI收入与中日挖掘机出口相关性0.87（与日本单独0.89），北美CI收入相关性0.82（日本单独0.87），EMEA相关性0.86（日本单独0.77）。

Kubota 2025年建筑机械（CE）销售中北美占65%、欧洲18%、日本6%、除中日外亚太8%；其总CE销售与日本挖掘机出口值相关性0.75，北美为0.57，欧洲为0.81。

区域需求验证：中日对大洋洲出口量与Komatsu跟踪的当地零售需求相关性0.81，中国对中东出口与批发需求相关性0.63，对非洲批发需求相关性0.66，对东南亚零售需求亦呈较高相关，说明出口数据对区域终端需求有指示意义。

论述逻辑

月度海关出口数据（中日机械/挖掘机出口）→ 汇总量值：中国值+28%、日本+12%、合计+19%，较7月（+7%/-3%/-1%）全面回暖 → 分区域拆解：北美转正（+69%/+26%）、欧洲量增且值降幅收窄，构成“发达市场（DMs）回暖”；南美（+80%/+123%）、非洲（+69%/+54%）、东南亚（+5%/+11%）、大洋洲（+35%/+34%）提速而中东转负（-12%/-19%），构成“除中东外新兴市场（EMs）提速” → 再以CAT、Kubota季度收入及Komatsu跟踪的区域需求做相关性回测（0.89、0.87、0.86、0.82、0.81、0.75、0.66、0.63、0.57等多组系数）→ 结论：中日出口月度数据可作为跟踪全球各区域机械需求的有效指标。