高盛：全球经济评论：伊朗战争对全球经济的影响

原标题：Goldman Sachs Global Economics Comment: Global Economic Impacts of the War in Iran

摘要

高盛评估伊朗战争对全球增长、通胀和政策利率的影响。油价已升至约80美元/桶，较2月底上涨14%，预计将小幅提振通胀并拖累增长。基线情景下，全球通胀上升0.2个百分点，核心通胀影响小于0.1个百分点，全球GDP增速下降0.1个百分点。若油价暂时升至100美元/桶，全球通胀可能上升0.7个百分点，增长放缓0.4个百分点。金融条件收紧31个基点，可能进一步拖累增长0.3个百分点。LNG供应中断带来额外通胀风险，卡塔尔LNG停产影响全球19%供应。央行历史上对油价冲击反应有限，但若通胀高企或冲击较大，可能温和收紧政策，尤其是新兴市场可能延迟降息。

主要观点

• 伊朗战争的主要经济风险是能源价格上涨推高通胀并拖累增长。
• 油价已升至约80美元/桶，较2月底上涨14%。
• 大宗商品团队预计油价将小幅上涨后回落，2026年Q2均价76美元/桶，Q4均价65美元/桶。
• 基线情景下，全球通胀上升0.2个百分点，核心通胀影响小于0.1个百分点，全球GDP增速下降0.1个百分点。
• 若油价暂时升至100美元/桶，全球通胀上升0.7个百分点，增长放缓0.4个百分点。
• 金融条件自上周五以来收紧31个基点，若持续，未来一年将拖累全球GDP增长0.3个百分点。
• 卡塔尔LNG停产影响全球19%供应，大宗商品团队将2026年4月TTF预测上调至55欧元/兆瓦时。
• 历史经验显示，油价上涨10%与长期通胀预期上升4个基点相关，当通胀高企时影响更大。
• 央行平均而言未对油价冲击做出反应，但在通胀高企或冲击较大时温和收紧政策。
• 泰勒规则模拟显示，基线情景下货币政策基本不受影响，但若油价升至100美元/桶或传导率提高，新兴市场可能面临鹰派风险。
• 鹰派风险主要体现在降息周期延迟，而非转向加息。

论述逻辑

伊朗战争导致油价上涨（至约80美元/桶）→ 通过提高能源成本和压低实际收入，拖累全球增长（基线-0.1pp）并推高通胀（+0.2pp）→ 若霍尔木兹海峡长期关闭，油价可能升至100美元/桶，影响扩大（增长-0.4pp，通胀+0.7pp）→ 金融条件收紧（31bp）进一步拖累增长（-0.3pp）→ LNG供应中断（卡塔尔停产）增加欧洲和亚洲通胀压力 → 通胀预期可能脱锚，加剧通胀上行风险 → 央行历史上对油价冲击反应有限，但高通胀或大冲击时可能温和收紧 → 泰勒规则显示基线情景下政策利率不变，但上行情景下新兴市场可能延迟降息。

关键展望

• 报告未明确给出未来验证点或时间窗口，但指出若油价暂时升至100美元/桶或成本传导率高于正常水平，新兴市场可能面临鹰派风险（降息延迟）。
• 报告提到已延迟英国央行降息预测至4月、挪威央行降息预测至12月。

推荐标的

报告未明确给出推荐标的。

关键图表

报告未提供可裁切的关键图表。