高盛欧洲周度启动：行业配置、回报与盈利
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摘要
高盛本周欧洲周报聚焦行业配置、回报与盈利趋势。报告指出，欧洲股市近期表现分化，防御性板块跑赢周期性板块。高盛维持对欧洲股市的谨慎乐观立场，认为盈利增长将支撑市场，但需关注估值和宏观风险。报告提供了行业轮动信号和关键盈利数据。
主要观点
- 欧洲股市近期表现分化，防御性板块（如医疗、公用事业）跑赢周期性板块（如汽车、工业）。
- 高盛维持对欧洲股市的谨慎乐观立场，预计2026年盈利增长约5%。
- 行业配置上，高盛超配医疗、科技和能源，低配汽车和银行。
- 欧洲企业盈利修正比率近期下降，但整体仍为正。
- 估值方面，欧洲斯托克600指数12个月前瞻市盈率约14倍，略低于历史均值。
- 宏观风险包括通胀粘性和地缘政治不确定性。
论述逻辑
高盛从近期市场表现出发，观察到防御性板块相对强势，结合盈利修正数据和估值水平，认为市场对周期性板块的预期已过度悲观。同时，盈利增长仍具韧性，因此建议超配盈利稳定且估值合理的板块，如医疗和科技，同时低配面临结构性挑战的汽车和银行。
关键展望
报告未明确给出未来时间窗口或具体价格目标，但指出需关注通胀数据和央行政策对市场的影响。
推荐标的
报告未明确给出推荐标的。
关键图表
图1. 图表
图2. 全球科技、工业和基础设施相关股票基金年初至今资金流入显著
图3. 盈利增长和修正推动了大多数板块的表现；英国房地产提供高于市场的股息收益率
图4. 跨资产表现
图5. 高盛各类资产预测
图6. 各地区估值指标
图7. 各板块预期盈利增长和修正（%）；STOXX欧洲600指数EPS修正与盈利情绪
图8. 我们的建议；一周板块表现
