美国银行：[国外研报] 美银 美国观察：AI 仪表板：就业启示录？没那么快

摘要

美国银行发布报告指出，数据表明AI并未导致美国劳动力市场出现所谓的“就业启示录”或净岗位毁灭。 虽然自2022年ChatGPT发布以来，AI敞口最高的行业就业增长基本持平，而敞口最低的行业增长约2%，但跨206个行业的颗粒度分析显示AI敞口与就业增长和总工时之间几乎没有相关性。 劳动力总需求（就业加职位空缺）与AI使用率之间同样缺乏显著联系，仅信息业以及金融与保险业在截至6月的五个月内需求有所下降。 AI的主要负面冲击集中在初级劳动力市场，22-27岁大学毕业生的失业率已高于2019年水平且未见改善。 然而，AI资本开支显著拉动了商品生产领域的就业，年初至今非住宅建筑业增加95k岗位，AI相关制造业增加32k岗位，两者合计占今年新增私营部门岗位的约25%，有力对冲了青年失业的拖累。

主要观点

• 技术冲击主要替代任务而非整个职业或劳动力需求，初始的置换效应最终会被新任务和角色的恢复效应所抵消。

• 高AI敞口行业在ChatGPT推出后就业基本持平，但206个行业数据显示AI敞口与就业增长几乎无相关性（R²=3E-05）。

• 总工时分析得出相同结论，企业并未在工时等精细边际上削减，白领服务业并未出现大规模工时收缩。

• 劳动力总需求（就业与职位空缺之和）与AI使用率缺乏明确联系，但信息业以及金融与保险业成为需求下滑的特例。

• 截至2026年6月的五个月中，信息业AI使用水平为42.1、劳动力需求降幅无法从文本确认；金融与保险业劳动力需求下降1.1%、AI使用水平无法从文本确认。

• AI采用正在对初级就业造成挑战，22-27岁年轻群体及应届大学毕业生的失业率持续上升并高于2019年均值。

• 虽然整体大学毕业生失业率今年有所改善，但22-27岁应届大学毕业生失业率未见改善，显示AI正在产生结构性阻力。

• 数据中心与AI投资繁荣拉动商品生产部门就业，年初至今非住宅建筑增加95k岗位，AI相关制造业增加32k岗位。

• 非住宅建筑与AI相关制造业合计占今年美国新增私营部门岗位的约25%，对冲了初级白领岗位的疲软。

论述逻辑

• 从AI任务替代属性与实证数据出发：206个行业的AI敞口/使用率与就业增长、工时和劳动力需求均无显著负相关 → 否定全盘性的就业毁灭假说。

• 识别结构性分化：虽然高AI使用率的信息与金融业需求边际转弱，且22-27岁青年白领失业率居高不下 → 但数据中心驱动的非住宅建筑（+95k）与AI制造（+32k）贡献了25%的新增私营岗位 → 证明AI资本开支的实体创造效应正在有效对冲结构性失业。

关键展望

• 短期内AI资本开支计划持续被上调，建筑与制造领域的岗位扩张势头有望延续并继续吸收劳动力冲击。

• 需要持续观察信息、金融与保险等高AI应用行业是否会进一步加速通过AI削减劳动力成本与岗位需求。

推荐标的

• 报告未明确给出推荐标的。

关键图表

图1. AI使用水平与劳动力需求增长之间没有明确的关系

图2. 近年来青年失业率有所上升，部分原因可能是AI的广泛采用

图3. 得益于AI投资热潮，非住宅建筑岗位推动了建筑业就业的增长

图4. 我们还认为AI投资正在推动制造业的就业增长，尽管幅度有限