摩根大通硬件与网络：近期CPO担忧引发的光学板块回调被夸大；重申对Coherent与Lumentum的增持评级

原标题：J.P. Morgan Hardware & Networking：Optical Pullback on Recent CPO Concerns Getting Overblown； Reit. OW on COHR & LITE

摘要

摩根大通认为，近期市场对共封装光学（CPO）技术的担忧导致光学板块回调，但该担忧被夸大。报告重申对Coherent（COHR）和Lumentum（LITE）的增持评级，认为回调提供了买入机会。报告指出，CPO的普及仍需数年，短期内传统可插拔光模块仍占主导，且两家公司在CPO领域均有布局。

主要观点

• 市场对CPO将颠覆传统光模块的担忧过度，导致光学板块近期回调。
• CPO技术大规模部署仍需3-5年，短期内传统可插拔模块仍是主流。
• Coherent在800G和1.6T光模块市场具有领先地位，受益于AI数据中心需求。
• Lumentum在激光器和光子学领域技术领先，有望在CPO时代获得增长。
• 两家公司当前估值具有吸引力，回调提供了买入机会。
• 报告维持对COHR和LITE的增持评级，目标价分别为$120和$90。

论述逻辑

近期CPO技术进展引发市场担忧 → 投资者担心传统光模块厂商被颠覆 → 光学板块股价回调 → 但摩根大通认为CPO商业化仍需多年，传统模块需求依然强劲 → Coherent和Lumentum在现有市场及CPO布局中均具优势 → 回调后估值合理，重申增持。

关键展望

报告未明确给出未来验证点或时间窗口，但指出CPO技术的大规模部署预计在3-5年后，短期内传统光模块需求将持续。

推荐标的

• Coherent (COHR)：增持评级，目标价$120。理由：800G/1.6T光模块领先，AI需求驱动增长。
• Lumentum (LITE)：增持评级，目标价$90。理由：激光器技术领先，CPO布局有望受益。

关键图表

报告未提供可裁切的关键图表。