国盛证券 投资策略 技术分析系列：关注反弹的持续性

摘要

本周A股市场先抑后扬，在算力硬件与半导体带动下展开修复，科创50、中证1000和万得全A分别上涨6.39%、3.51%和1.70%，大盘权重未同步走强，股票型ETF则由前一周净流入57.77亿元转为净流出65.98亿元。 技术形态上，万得全A周线二次回踩低点抬高但仍处MA20下方，反弹重点关注5—7月调整区间50%位置及8月中旬颈线阻力；创业板周线修复处初期，科创50强阳线后仍需多头跟随，半导体设备呈现较高低点的双底雏形。 海外方面，金银利空落地后自支撑反弹但金价跌破此前上涨段50%位置偏向宽幅震荡，白银与费半回踩企稳进入交易区间，纳指则维持前高附近窄幅整理。 宏观与外部环境上，美联储加息25个基点且年内收紧预期仍在，中美经贸磋商与伊朗谈判条件带来预期缓和，但实际持续性仍取决于谈判落地、政策执行及核心产业需求兑现。

主要观点

• 本周市场在科技带动下先抑后扬，中小盘与科技股领涨，大盘蓝筹表现相对落后。

• 股票型ETF整体转为净流出，资金在宽基风格间明显分流，尚未出现普遍且连续的增配。

• 主要指数估值分位多数上行，电子、医药等行业估值分位回升显著，农林牧渔与建材分位居前。

• 万得全A二次回踩低点抬高但均量不足，重点关注调整段50%分位及颈线阻力测试。

• 上证指数与创业板仍处震荡修复区间，科创50需观察多头持续跟随，半导体设备走出双底雏形。

• 黄金白银利空出尽后反弹但黄金偏宽幅震荡，费半企稳而纳斯达克尝试突破前高箱体。

• 美联储加息25个基点落地，点阵图显示多数官员预计年内继续加息，长端美债收益率仍构成估值约束。

• 国内宏观呈现生产加快而消费投资偏弱，8月社融存量增7.2%，公积金使用范围拓宽以支持居住需求。

• 产业端AI算力讨论转向投入产出比与商业化兑现，国产算力推进超节点与架构演进，医药十五五规划设立增速目标。

论述逻辑

• 海外议息落地消除靴子、中美经贸磋商安排与美伊地缘沟通释放情绪缓和信号 -> A股下半周由算力硬件与半导体带头发力，全A与宽基指数呈现放量企稳反弹。

• 指数反弹但全A周成交量仍低于近期均量且股票型ETF由净流入转为净流出65.98亿元，资金风格分歧仍在 -> 反弹无法直接确立趋势性反转，仍需将万得全A及各大指数置于阻力颈线和下跌段50%分位处进行检验。

• 若关键阻力位受阻并出现持续空头跟随，市场重回低位区间震荡；若有效突破颈线且回踩守住，方可上调预期并按更宽交易区间应对。

关键展望

• 万得全A与各核心指数重点观察能否站稳MA20均线并有效突破5—7月调整区间的50%位置及8月中旬颈线阻力。

• 半导体设备重点观察双底颈线能否突破；白银观察能否突破两底之间的反弹高点；纳斯达克指数关注能否向上突破高位窄幅整理箱体，跌破则警惕深度回调。

• 华为昇腾960DT计划于2027年一季度推出，960PR计划于2027年三季度推出；医药工业十五五规划设定到2030年规模以上工业营收超3.5万亿元，创新药年均增速超20%。

• 风险关注技术分析局限性、地缘政治及外部环境恶化导致金融市场震荡、国内外宏观调控与产业政策变动。

推荐标的

• 报告未明确给出推荐标的。

关键图表

图1. 图表 1: 万得全 A 走势及其成交额、换手率

图2. 图表 3: 本周一级行业指数涨跌幅

图3. 图表 5: A 股市场指数 PE 估值历史分位（2010 年至今）

图4. 图表 7: Wind 全 A（周线）反弹关注前高颈线的压力

图5. 图表 9: 创业板（周线）关注能否形成低位的交易区间

图6. 图表 11: 半导体设备（周线）二次回踩低点抬高，关注双底颈线突破

图7. 图表 13: 伦敦银现二次回踩企稳，预计进入交易区间

图8. 图表 15: 纳斯达克指数关注对前高的突破