高盛中国酒店业：1Q26业绩预览——亚朵有望因零售与供应链增长超预期，华住预计符合预期

原标题：Goldman Sachs CHINA HOTELS：1Q26 results preview： Atour to beat on retail and supply chain growth. HTHT likely inline.

摘要

高盛发布中国酒店业1Q26业绩预览，预计亚朵（Atour）将因零售和供应链增长而超预期，而华住（HTHT）业绩预计符合预期。报告未提供具体数字、评级或目标价，仅给出定性判断。亚朵的零售业务和供应链优化被视为超预期的主要驱动力，华住则预计表现平稳。报告未涉及其他酒店标的或行业整体预测。

主要观点

• 亚朵1Q26业绩有望超预期，主要得益于零售业务增长和供应链效率提升。
• 华住1Q26业绩预计符合市场预期，无明显超预期或低于预期因素。
• 报告未给出亚朵或华住的具体营收、利润或RevPAR数字。
• 报告未提及任何评级（如买入、持有、卖出）或目标价。
• 报告未覆盖其他酒店公司或行业整体展望。
• 报告未提供任何时间窗口或未来验证点。

论述逻辑

高盛基于对亚朵零售业务扩张和供应链优化的分析，认为这些因素将推动其1Q26业绩超预期；而对于华住，由于缺乏类似催化剂，预计业绩将符合市场一致预期。报告未展开详细因果链或数据支撑。

关键展望

报告未明确给出未来展望、时间窗口、价格或风险提示。

推荐标的

报告未明确给出推荐标的。

关键图表

图1. 酒店1Q26业绩/预览摘要

图2. 国内酒店每周RevPar趋势

图3. 国内酒店供应追踪

图4. 亚朵线上零售GMV追踪

图5. 亚朵线上零售追踪季度摘要

图6. 华住/亚朵历史估值摘要