德意志银行亚洲主题策略报告：东盟——数据中心投资的下一前沿

原标题：Deutsche Bank Asia Thematic Strategy Notes ASEAN： The Next Frontier for Data Center Investment

摘要

德意志银行认为，东盟地区正成为全球数据中心投资的新前沿，受益于低延迟需求、数字经济增长和政策支持。报告指出，东盟数据中心市场预计到2028年将以年均20%的速度增长，主要驱动力来自云计算和人工智能。新加坡仍是区域枢纽，但马来西亚、印尼和泰国因土地和电力成本优势吸引大量投资。报告强调，数据中心投资将带动相关基础设施和电力需求，但需关注环境与监管风险。

主要观点

• 东盟数据中心市场2023年规模约50亿美元，预计2028年达120亿美元，年复合增长率20%。
• 新加坡因土地限制，新增容量有限，但仍是低延迟连接的核心节点。
• 马来西亚柔佛州凭借邻近新加坡和低成本，成为超大规模数据中心的热门选址。
• 印尼和泰国受益于可再生能源和优惠政策，吸引云服务商布局。
• 人工智能训练需求推动高功率密度数据中心建设，单机柜功率可达50kW以上。
• 电力供应是最大瓶颈，东盟需新增20GW电力容量以满足2030年数据中心需求。
• 政策方面，马来西亚推出绿色通道加速审批，印尼提供税收减免。
• 环境问题突出，数据中心用水和碳排放引发社区反对，需采用液冷和可再生能源。
• 投资主体以美国云巨头为主，但本地电信和地产商也积极参与。
• 报告认为，数据中心投资将带动光纤、变压器和冷却设备供应链。

论述逻辑

全球数据流量增长和AI普及 → 对低延迟、高算力数据中心需求激增 → 新加坡容量饱和 → 溢出效应推动马来西亚、印尼、泰国成为新热点 → 各国政策优惠和成本优势吸引资本 → 但电力、土地和环境约束可能限制增速 → 投资者需关注具备土地和电力资源的标的。

关键展望

报告明确提到，未来12-18个月需关注：马来西亚柔佛州数据中心项目落地进度；印尼新首都努桑塔拉的数字基础设施规划；东盟各国电力改革进展；以及美国云厂商资本开支指引。风险包括电力短缺、政策变化和地缘政治紧张。

推荐标的

报告未明确给出推荐标的。

关键图表

图1. 东盟大部分地区拥有强劲的数据中心项目储备

图2. 全球许多高增长数据中心

图3. 我们数据中心投资吸引力评分卡的结果

图4. 马来西亚是美国数据中心投资的最大受益者；泰国已

图5. 马来西亚的投资周期较早开始

图6. 泰国仍处于重大投资周期之中